資產配置應留意減息與大選等因素 | 聯合早報

美國經濟維持穩健，市場預期經濟“軟着陸”，而通貨膨脹數據亦接近目標水平，但我們認為市場對美國聯邦儲備局減息的預期過於鴿派。隨着金融環境逐漸好轉，風險資產或會改善，我們在多元資產投資組合中繼續增加對股票的偏高配置，但投資者亦應留意大選風險等因素或對市場帶來短期影響。

美聯儲明年重點或轉向通脹

當前市場普遍認為美國經濟將會“軟着陸”，一改第三季預期將會步入衰退的悲觀預期。我們認為，當前市場對美聯儲的減息預期過於鴿派。回顧歷史數據，在 “軟着陸”週期中，美聯儲的減息幅度通常是最高利率的四分之一，放寬政策的週期通常會持續七個月。因此，本輪減息週期可能在第一季度結束，預計美聯儲將再進行兩至四次減息。

投資者須要注意的是，通脹仍然面臨上行風險，包括地緣政治風險下潛在的能源衝擊、房屋市場及/或持續的薪酬增長。隨着通脹趨勢和經濟形勢的變化，明年美聯儲的關注點亦可能再度轉向通脹。

中國當局早前採取果斷行動，以支持經濟增長。隨着當局加強政策層面的協調，市場情緒已明顯改善。目前政策主要關注實現5％增長目標，對於房地產行業去槓桿及提振投資／消費信心等結構性問題的着墨甚少。

配置多元資產實現可持續回報

由於中國股票的估值仍處於較低水平，來自零售投資者的資金可能成為推動股市的動力。我們將密切關注當局公佈的更多政策，以評估市場反彈的持續性。

延伸閲讀

[中國10月多項經濟指標回暖  學者：符合預期但不代表整體形勢向好

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_11_16_720627) [美聯儲不急於再次減息

](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_11_16_720526) 短期內，環球市場仍然面臨多個風險，包括美國選舉結果對税收、貿易、財政政策的影響，中東衝突及油價衝擊等。因此，通過配置多元資產，更有望達至分散風險及實現較可持續回報的目標。

整體而言，我們將維持對股票的偏高配置並在適當時機逐漸調升，尤其是美股和日本股票。我們認為經濟出現衰退的機會較低，隨着美聯儲減息，金融狀況料會改善，將有利於風險資產。

在固定收益方面，由於債券發行量增加、財政赤字擴大、市場改變對美聯儲政策的預期及經濟增長前景改善，長期債券收益率可能仍會走高。因此，我們在各大債券類別中，較為看好存續期較短的環球高息債券、新興市場美元主權債券及亞洲信貸。

另外，我們降低對通脹掛鈎債券（TIPS）的配置至中性，因為通脹上行風險目前已經舒緩。另外，我們維持對現金的偏高配置，雖然美聯儲開始放寬政策，但現金收益率仍然吸引。

（作者是普徠仕亞太區多元資產解決方案策略師沈文婷）