新元信貸市場今年回報率達6.5％ 明年上半年展望看平 | 聯合早報

新元信貸市場今年來取得6.5％的回報，次級債務、長期債務和較高收益的信貸一般上表現較強。與此同時，新發行新元信貸今年來達278億元，已經超過近幾年每年的全年水平，並且迎來九家首次發售新元債券的公司。

華僑銀行信用研究部的分析師黃文傑、黃宏渭、何一涓，以及陳銘泰在上星期五（12月6日）發佈的“2025年上半年新元信貸展望”報告中指出，利差壓縮和利率下跌的雙重因素，促使新元信貸在2024年以來取得強勁的表現。

展望2025年，他們認為雖然二級市場交易的新元信貸利差依然較小，但鑑於利差在經濟和信貸穩定的環境相對於利差的歷史水平將繼續較小，他們並不預期新元信貸在來年會蒙受多大的資本虧損，而且利率在2025年預料將持平或下降。

他們在報告中説：“這與我們對2025年上半年新元信貸整體保持中立的觀點一致。”他們對非常短期和較短期的新元信貸持中立看法，更傾向於投資中期和較長期的高收益債券，以抵消再投資風險。

報告也探討了房地產投資信託、新加坡房地產發展商，以及金融機構發行新元債券的展望。

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](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_10_30_716976) 新加坡金融管理局在今年11月已實施新要求，將新加坡掛牌的房地產投資信託（REIT）須遵循的總槓桿上限和利息覆蓋率劃一為50％和至少1.5倍。這一舉措被視為是對這些信託的支持，為它們提供更大的資本管理靈活性和更高的舉債空間，以推動增長計劃的實施。

黃文傑等人預期，市場對總槓桿率的舒適水平將隨着時間的推移穩定於43％至44％，而約1.8倍的利息覆蓋率，將成為市場新的“底線”。

分析：2025年房價或上漲2％至4％

對於新加坡房地產，他們認為2025年房價“可能會上漲2％至4％”。近幾個月來交易量強勁回升，如果利率下降，交易量可能會保持高位。與此同時，新加坡建屋發展局於2024年8月推出的降温措施影響有限。由於強大的持有力、不斷增長的期望和居民的增加，需求應該能保持堅挺，但隨着2025年土地銷售量的增加和大量新單位的推出，供應量應該會趕上需求。

他們認為：“隨着成本和利率的降低，發展商的盈利能力和利息覆蓋率應該會有所改善。不過，信貸指標的走勢取決於他們利用資產負債表的意願。”

他們還指出，淨利息收入從高位回落後，金融機構將繼續關注成本控制。同時，2024年的整體防禦性戰略定位將有助於應對地緣政治風險上升、長期利率上升，以及系統槓桿率上升對金融系統穩定性的持續擔憂。“我們的基本觀點仍然考慮到監管和治理的強大影響，我們認為這些因素在管理內外部風險時具有積極作用。”