社論：英康保險待解的疑問與未來考驗 | 聯合早報

德國安聯保險放棄收購英康保險，標誌着一場備受關注的併購案宣告終止，然而整個事件卻尚未了結。從宣佈交易到政府幹預，過程中揭露的好些問題，英康須要給公眾一個交代。此外，這家揹負社會使命的保險公司下來將何去何從，相信也是公眾所關注。

安聯於7月17日宣佈出價15億歐元（約22億新元）收購英康至少51％股份。一起看似再普通不過的企業併購案，引起各方不小的關注與反響，認為英康易手，違背當初成立的社會宗旨，還兩度帶到國會討論。10月14日，由於發現交易結構與條款不符合公眾利益，政府決定喊停，而跟交易有關的一些事項也隨之浮上台面。

先是一筆20億元盈餘的問題。政府發現英康與安聯的交易涉及大幅減資，計劃把18億5000萬元的現金退還給新公司的股東；而就在兩年前，英康在企業化過程中得到政府豁免，可保留20億元盈餘來加強它的資本和財務實力，以繼續履行社會使命。減資本身沒有問題，但英康的盈餘資金並不真正屬於股東，而是合作社成員，交易中為何會出現這項條款，英康管理層應該向公眾解釋。

另一方面，總理公署高級政務部長及職總副秘書長陳國明在國會的解釋，揭露就連作為大股東的職總在這次交易過程中，也未及時掌握這一關鍵信息。由於職總本身不直接參與英康的日常業務，而是授權職總創優企業的董事會對所有業務決策負責，因此職總宣稱事前不知情或説得過去。更多人的疑問是，職總創優作為控股公司，是否也同樣不知情，又或知情但選擇不彙報，而不彙報的原因又是什麼？公眾要知道答案。就算是基於遵守商業保密原則，但涉及鉅額資金和重大交易時，加強股東之間的溝通、平衡各方利益至關重要。英康甚至是職總創優顯然在監管與溝通上存在疏漏。

英康的經營基礎並不會受到交易終止的衝擊。從財務數據和評級表現來看，英康依然穩健，安聯撤回收購要約，不會對公司業務或保單持有人造成任何負面影響。英康保險總裁楊承霑星期一（12月16日）在安聯宣佈正式放棄收購計劃後，致函股東強調，英康的資本充足率持續高於最低監管要求，也繼續獲得標普AA-的評級，展望穩定。

從職總創優星期一發出的文告來看，它似乎沒有放棄為英康尋找新買家，它將研究如何解決政府提出的擔憂，並探索各種方案以進一步增強英康的財務狀況。它指出，儘管英康目前擁有雄厚的財務儲備，但仍須為更不可預測、更具挑戰的未來做好準備。它披露，在2020年冠病疫情期間，為英康提供1億元的資金，並另準備3億元應付不時之需，英康本身還發行8億元的次級債券。如果疫情拖得更長，職總創優可能就無法獨自提供額外資金，這是它為英康尋找戰略伙伴的主要原因。

保險市場的競爭激烈，英康必須維持競爭力，但以它當下的財務狀況來看，並無須急於尋找買家。就算無法在跨國企業的羽翼下把業務擴大到區域，它還是可從內部優化業務，趕上保險行業的數碼化趨勢，併發揮競爭優勢。正如新加坡管理大學助理教授吳竟榮所説，與其追求規模擴張，不如繼續專注於目標人羣——尤其是低收入羣體。這既符合英康的社會使命，也有助於鞏固品牌認同感。如果能更好地利用職總的資源和經驗，英康完全可以在細分市場中保持優勢。

安聯收購案雖然終止，但引發的反思不應隨之消散。對於英康而言，這既是一次考驗，也是一種契機。它須要通過內部治理的優化、資源分配的透明化和技術能力的提升，來為長遠發展奠定基礎；同時，堅守社會責任的初心，充分發揮使命驅動型企業的特色。