華僑投資研究：特朗普、貿易和關税 明年3T將是市場主導因素 | 聯合早報

美國當選總統特朗普即將在2025年開啓第二個任期，特朗普（Trump）、關税（Tariffs）和貿易（Trade）這三個“T”或將是市場主導因素。

此外，從估值與股息收益率等維度來看，新加坡海峽時報指數雖漲了不少，依然具有一定的吸引力。

華僑銀行投資研究在星期四（12月19日）的2025年展望會中，分享了以上觀點。

該行發佈的報告指出，展望2025年，在特朗普上任成為美國總統後、他及他可能實施的關税與貿易政策，這三個“T”或將是特朗普2.0期間的主宰元素。若下來有任何類似於他首個任期的貿易決策，全球市場可能將面臨更多挑戰與波動。

華僑銀行投資研究公司總經理李彩蓮説，特朗普重返白宮將是明年市場走勢的最大不確定因素。“一旦他上台，許多事情就會在一夜之間改變……在他當總統的時候，我從未像現在這樣努力工作過；無日無夜，你都在工作並不斷改變你的預測，因為每天晚上他都會在推特上發佈不同東西。”

延伸閲讀

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](https://www.bdggg.com/2024/zaobao/news_2024_12_11_725825) 就投資市場表現而言，她指出，今年全球大多數資產取得了雙位數增長。例如從年初至12月13日，MSCI世界指數（MSCI World Index）漲幅為20.4%，美國主要股指均大幅上漲，新加坡海指漲17.6%，黃金漲幅達28.4%。

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李彩蓮認為，市場上這種樂觀情緒需要有盈利的持續支撐。“這是不太尋常的一年，老實説，期待這樣的漲勢再出現是不現實的。”　

儘管如此，她指出，相較其他市場，新加坡海指的市盈率（P/E）實際上並不昂貴。“海指雖然已經漲了很多，但由於海指的盈利水平在估值方面仍相當健康，市盈率依然低於12.5的10年平均水平。”

銀行盈利前景更為樂觀

根據華僑銀行投資研究提供的數據，目前市場普遍預期海指2025年的每股盈利（EPS）增長率為2.4%，到2026年或進一步漲至4.8%。

李彩蓮坦言，基於新加坡股市有大量相對穩定的企業，這個數字雖然看起來不是特別“亮眼”，但在預期之內。

此外，股息收益率也是本地股市的一個“關鍵賣點”。2024年，海指成份股的平均股息收益率為4.8%，明顯高於4%的10年平均水平。

近來，市場上不乏預期海指2025年有望上探4000點的觀點。對此，李彩蓮説：“這是第一次分析師們切實上調了海指預期，若它能突破4000點，那就會是下一個新高。”

在行業板塊方面，基於美聯儲可能將利率維持在高位更長時間的展望，李彩蓮説，由於銀行盈利前景更為樂觀，許多銀行分析師上調本地銀行股的盈利預期，她本身也不排除這個可能性。

她也提醒説，全球資本市場可能面臨更多波動性，基金經理們需要尋求更多元化的投資組合，避免投資過度集中。