美國2024：貨幣政策映射經濟走勢“紅綠” | 聯合早報

來源：中新社

作者：王帆

美國聯邦儲備委員會時隔四年於今年9月重啓降息，在連續降息三次後，美國聯邦基金利率目標區間至年底已累計下調100個基點。

通常情況下，美聯儲依據通貨膨脹水平、就業數據、國內生產總值等核心經濟指標來決定加息或降息。因此，美聯儲的貨幣政策映射了美國經濟走勢“紅綠”。

美國資產管理巨頭先鋒集團在最新發布的經濟與市場展望報告中説，更高的生產率增長和可用勞動力的激增，是推動美國經濟保持強勁的重要因素。

今年以來，隨着美國經濟和勞動力市場出現疲軟信號，美聯儲的貨幣政策由緊縮轉向“較為中性”。經濟形勢的複雜化，讓美聯儲的貨幣政策調整備受關注。

通脹壓力放緩

過去幾年，為應對通脹飆升，美聯儲曾連續加息將政策利率調升至歷史高位。今年前8個月，美聯儲一直維持聯邦基金利率目標區間在5.25%至5.5%之間的歷史高位不變。

這一貨幣政策反映了通脹壓力的頑固。由於上半年通脹指標持續亮“紅燈”，美聯儲在經濟強勁的情況下持續選擇“按兵不動”。

在3月的貨幣政策例會後，美聯儲主席鮑威爾在記者會上回避了是否會在5月或6月首次降息的問題。經濟學家分析稱，這是由於通脹走向2%目標缺乏足夠進展。

局面在7月發生微妙變化。美聯儲7月31日發表的貨幣政策聲明將通脹仍“處於高位”修改為“略高”，將“高度關注通脹風險”的常用措辭修改為“關注雙重使命的雙向風險”。當月，美國勞工部公佈的6月消費者價格指數（CPI）同比漲幅較5月收窄0.3個百分點，商務部發布的6月核心個人消費支出（PCE）價格指數同比上漲2.6%。

時至9月，美國勞工部公佈的數據顯示，8月美國CPI同比上漲2.5%，為連續第五個月漲幅放緩。相關通脹指標為美聯儲9月降息提前“亮綠燈”。

9月18日，美聯儲在為期兩天的貨幣政策例會後宣佈，將聯邦基金利率目標區間下調50個基點到4.75%至5%之間的水平。

隨後11月和12月兩次貨幣政策例會，美聯儲連續宣佈降息25個基點。在12月的記者會上，鮑威爾表示，美國通脹已朝着2%的目標邁進。

勞動力市場疲軟

進入21世紀，美聯儲開啓過四個降息週期。今年9月降息週期開啓的背景與以往有所不同，即美聯儲確認通脹正進一步向2%目標邁進，但擔憂就業增長放緩對經濟帶來潛在風險。可以説，通脹指標“亮起綠燈”，但就業指標有“亮紅燈”的潛在風險。

在這次降息決策之前，美國勞工部8月發佈的一份報告將截至3月的12個月內新增非農就業人數下修81.8萬人，為2008年全球金融危機以來最大下修幅度。與此同時，8月的失業率達到近三年來最高水平。這些數據反映出勞動力市場出現疲軟跡象。

由於美聯儲有確保物價穩定和實現充分就業的雙重使命，在美國經濟動能趨弱之時，美聯儲需要迅速通過降息刺激經濟、使就業最大化。

在連續降息三次後，美聯儲目前已將政策利率累計下調100個基點到4.25%至4.5%之間的水平。在12月的貨幣政策例會後，美聯儲發表聲明再次強調，經濟前景存在不確定性，美聯儲會對其雙重使命面臨的風險保持關注。

《華爾街日報》在分析美國經濟形勢時稱，勞動力市場似乎處於微妙的平衡狀態，招聘率很低，但裁員率也很低。美聯儲官員希望通過降息防止經濟增長被拖累。

彭博社稱，美國當選總統特朗普提到的移民政策，可能會制約勞動力市場。美聯儲已在模擬和評估相關政策的影響。

鮑威爾在12月貨幣政策例會後舉行的記者會上表示，行動過於緩慢和不必要，會破壞勞動力市場和經濟活動。在9月首次降息時，他曾表示，各界可以將美聯儲降息視為其承諾不會落後於形勢的信號。