特朗普和美聯儲威脅拉丁美洲的發行增長 - 彭博社
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對預算赤字日益增長的擔憂從巴西蔓延到哥倫比亞，席捲了市場。
攝影師：達多·加爾迪裏/彭博社
拉丁美洲借款人以過去三年來最快的速度湧入全球市場的債務銷售繁榮即將在2025年消失。
政府債券的創紀錄銷售、大量首次借款人以及阿根廷企業交易的回升推動了去年1270億美元的海外發行，比2023年增長了42%。這些交易的主要承銷商預計今年的數字將相似，甚至略高。
然而，前方有關於美聯儲利率削減方向的疑慮、唐納德·特朗普重返白宮的可能性以及對中國經濟的擔憂。巴西和哥倫比亞等國政治風險的加劇，以及一系列選舉，也可能對債務發行水平造成影響。
這是所有新興市場共同面臨的一系列挑戰。但根據法蘭克福Union Investment Privatfonds GmbH新興市場企業債務負責人謝爾蓋·德爾加切夫的説法，拉丁美洲的發行對經濟前景和美國利率更為敏感。
“拉丁美洲將繼續發行，但會更加選擇性，”他説。該地區“必須在特朗普的新經濟和地緣政治政策以及美聯儲的反應功能之間航行。環境可能變得更加動盪。”
主要催化劑是美聯儲降息的速度，當交易員最近將今年的降息預期減少到僅兩個時。他們將密切關注特朗普政府計劃的措施——從關税到大規模驅逐——是否會加劇通貨膨脹，這將導致降息減少，並縮小債務出售的窗口。
投資者已經開始從新興市場的債券中撤回資金，集中在強勢貨幣工具上的資金流出在2024年超過了150億美元，根據摩根士丹利收集的EPFR數據。
拉丁美洲國際債券銷售在去年恢復
來源：彭博社
這與一年前形成鮮明對比，當時美聯儲自2020年以來首次降息的前景促使政府和企業試探市場，在那裏他們發現了來自現金充裕的買家的強勁需求。
墨西哥和巴西在一月份創下了交易紀錄。那些從未在國際上借款的公司經歷了其發行的超額認購。而所謂的“跨界”投資者在美國信貸利差收窄時尋求在拉丁美洲的交易。
“我們處於歷史最低的利差，但我們正在受益於美國發生的事情和跨界投資者的影響，以達到這個水平，而不是依靠我們自己的優點，”摩根大通拉丁美洲債務資本市場負責人Lisandro Miguens表示。
一切都加入了自2021年以來最強勁的銷售潮流，花旗集團拉丁美洲債務資本市場負責人阿德里安·古佐尼（Adrian Guzzoni）表示，這是一個“奇妙的年份”。
花旗和摩根大通（JPMorgan）都預計，2025年的交易量應該大致與去年持平，甚至略高於去年的數字，儘管可能仍低於2021年記錄的1530億美元。
根據高盛集團（Goldman Sachs Group Inc.）的説法，主要催化劑將是尋求再融資的借款人。根據策略師納森·法比烏斯（Nathan Fabius）上個月在一份報告中寫道，未來24個月內將有約520億美元的債券到期。
銷售放緩
大約一半的發行將來自企業。美國銀行（Bank of America Corp.）預計，今年企業債務銷售將達到600億美元，其中近四分之一將來自巴西。然而，該銀行指出，考慮到為了應對通貨膨脹而可能提高利率，銷售在年內可能會放緩。
該預測還假設墨西哥國有企業墨西哥石油公司（Petróleos Mexicanos）——該地區最大的借款人之一，也是全球負債最多的石油公司——將繼續不進入市場。
“大多數企業提前進行了借貸，因為他們不知道特朗普會帶來什麼，”巴林投資服務（Barings Investment Services）新興市場企業信貸負責人奧莫圖德·拉瓦爾（Omotunde Lawal）表示。“如果在特朗普政府下利率保持較高並且波動性增加，那麼我們可能會看到更低的交易量。”
各國政府，傳統上首先尋求市場，將不得不應對特朗普總統任期的影響，不僅在全球利率方面，還包括美元。2024年，美元經歷了近十年來的最佳年份，而彭博社追蹤的23種新興貨幣中，僅有三種在年末對美元略有上漲。
國內政治風險也層出不窮。對 預算赤字 的日益擔憂從巴西蔓延到哥倫比亞，而墨西哥則通過了一項廣泛的 司法系統改革，一些人，包括穆迪評級公司，認為這可能會削弱其制衡機制。投資者還將關注智利的總統選舉和阿根廷的立法投票，這一切都可能帶來波動並削弱信心。
“關於新興市場仍然存在疑慮，”摩根大通的米根斯表示，“尤其是在拉丁美洲，涉及基本面時。”
原始備註：特朗普、聯邦儲備被視為在拉丁美洲冒險1270億美元的債券狂潮
-翻譯編輯：保利娜·斯特芬斯