美國30年期國債收益率在拍賣前達到2023年以來的最高水平 - 彭博社

Ye Xie, Michael Mackenzie, Alice Gledhill

2025-01-06

30年期美國國債的收益率在一個交易日中攀升至一年多以來的最高點，讓投資者感受到當選總統唐納德·特朗普可能在未來幾個月擾動金融市場的情況。

週一，長期債券的利率上漲了多達5個基點，達到約4.86%，是自2023年11月以來的最高水平。這在一定程度上是由於供應壓力，因為本週的第一次國債拍賣需求疲軟，以及一系列高等級公司債券發行爭奪投資者的現金。

交易員們正在為週二和週三的10年期和30年期國債拍賣做準備——由於週四前總統吉米·卡特的國葬，每次拍賣都比正常時間提前一天。在特朗普駁斥《華盛頓郵報》關於正在考慮更窄關税計劃的報道後，收益率在美國早晨達到了日內最高點。對貿易保護主義將刺激通貨膨脹的擔憂自特朗普在11月當選以來一直對債券施加壓力。

“市場上有大量債務湧入，”PGIM固定收益的聯合首席投資官格雷戈裏·彼得斯在彭博電視上表示。“供應源源不斷地湧現。再加上通貨膨脹可能會變得更加頑固或反彈上升，這對債券市場施加了更大的壓力。”

三年期國債拍賣的收益率為4.332%，比拍賣前的收益率高出一個基點，顯示出需求未能達到預期。

最近幾周，長期債券受到的打擊最大。自12月初以來，10年期收益率上升了約50個基點，週一達到了4.64%，是自5月以來的最高點。它比兩年期利率高出約35個基點，這是自2022年5月以來的最大溢價。

Bianco Research的創始人吉姆·比安科表示，10年期收益率可能會上升至5%，這是自2023年10月以來的最高水平，也是自2007年以來的最高點。

比安科在彭博電視上表示：“我們正處於利率的長期上升期。這一趨勢並沒有在15個月前結束。”

對國債的悲觀前景得到了最新 MLIV Pulse 調查中553名受訪者中57%的回應的支持，他們預計隨着新年的開始，國債收益率將會上升。這些預期是在美聯儲12月會議後形成的，會議上政策制定者將對利率下調的預期縮減至今年僅兩次25個基點的調整。

最近10年期收益率的上升主要反映了持有長期債券的風險感知，而不是改變美聯儲的預期。紐約聯邦儲備銀行的一個模型跟蹤10年期國債的期限溢價——一個衡量投資者為持有長期債券所要求的額外收益的指標——已上升至2015年以來的水平。

更高收益的影響也正在波及其他資產類別。摩根士丹利的策略師表示，利率是“最重要的變量”在2025年初需要關注的股票因素。在貨幣市場上，更高的利率推動了美元，美元剛剛創下近十年來最強勁的年度漲幅。

彭博社策略師的看法…

“債券投資者可能面臨來自華盛頓的兩難局面。大規模支出計劃的順利通過將造成損害，但政治混亂也可能使債務上限的焦慮重新浮現。”

— MLIV 策略師加菲爾德·雷諾茲。完整説明請見這裏。

特朗普即將上任的政府已明確表示，將盡快推動其許多關鍵立法政策。眾議院議長邁克·約翰遜週日表示，一項全面法案將“肯定在五月之前”準備好供特朗普簽署，或許在四月底之前。

任何通貨膨脹的復甦都可能減緩美聯儲降息的步伐。美聯儲官員在週末的評論，包括舊金山聯邦儲備銀行行長瑪麗·達利，強化了這一觀點，期貨交易員預計政策制定者可能會將利率維持穩定，直到最晚六月份。