立法者爭吵，智利資本市場黑洞擴大 - 彭博社

聖地亞哥的拉莫內達宮。

攝影師：塔瑪拉·梅里諾/彭博社隨着智利養老金改革的辯論持續進行……而且……而且……作為其目標的國家資本市場中心的黑洞正在不斷擴大。

立法者本月將恢復對養老金法案的辯論，爭論的焦點是通過對僱主徵收的新税收所籌集資金的去向。但在經歷了近十年的類似變革討論後，挫敗感正在加劇。

由於過去五年中資本外流總計約239億美元，這一問題變得更加緊迫，這已經耗盡了可用於投資的現金池。去年前十個月中，大約33億美元的資金流出智利。人們在經歷了一波騷亂、試圖修改憲法、經濟停滯和疫情後紛紛撤資。通過養老金改革增加儲蓄是填補這一空白的必要措施。

“迫切希望儘快解決這個問題，”聖地亞哥的保險公司Euroamerica的經濟學家和外部顧問費利佩·阿拉爾孔表示。“融資成本基本上在上升，因為市場已經縮小，因此恢復這一點至關重要。”

資本外流

自2020年以來，人們已從智利撤出約239億美元

來源：智利中央銀行

注：2024年的數據截至2024年10月

根據Banco de Credito e Inversiones的高級經濟學家Antonio Moncado的説法，2024年固定收益資產的交易量幾乎達到了疫情前觀察到的60%。

此外，資本市場疲軟降低了應對外部衝擊的能力，在全球利率上升對本地資產價值產生負面影響的背景下，Moncado表示：“更高的利率阻礙了私人投資的更大增長，因為融資成本上升，影響了活動的恢復，並惡化了長期增長的能力。”

關於養老金法案的談判中最大的挫折之一發生在右翼的共和黨反對任何新資金用於支付現有養老金。這導致中右翼出現分裂，而中右翼的支持對於通過立法是必要的。

隨着本月談判的恢復，政府希望國會能夠在11月選舉之前批准該法案。

全球模式

智利的養老金制度於1981年創建，已成為全球改革的參考點。人們將10%的工資支付到個人儲蓄賬户中，只有在退休時才能提取。

該制度的美妙之處在於，它減少了由於出生率下降而給國家帶來的負擔，並提高了融資投資所需的儲蓄率。

問題在於，該制度根本沒有產生支付體面養老金所需的儲蓄。因此，近十年來，來自左右兩派的政府一直在討論變革，包括對工資徵收新的6%的税費，由僱主承擔。

但是，在智利人從他們的養老金賬户中提取了大約500億美元的一次性提款後，這個問題變得更加緊迫。在此期間，政治動盪意味着仍然儲存的大部分資金被轉移出國，導致資本外流。

智利人儲蓄減少

家庭儲蓄尚未恢復到養老金提款前的水平

來源：智利中央銀行

自疫情以來，儲蓄佔國內生產總值的比例有所上升，但阿拉孔表示，“仍然遠遠不夠”。“除了正常收集的部分，我們需要加速這一進程，這就是為什麼儘快通過改革至關重要。”

財政部長馬里奧·馬塞爾在上個月的一次活動中承認了這個問題，當被問及資本市場的疲軟時，他説：“我們必須尋找增加儲蓄量的方法，而養老金改革與此是一致的。”

立法者們也在討論將部分額外貢獻用於改善當前退休人員養老金的可能性。

儲蓄提升

根據 財政部的一份報告，該報告日期為2022年11月，新養老金法案將使養老金基金在國內市場投資的資產總額從佔國內生產總值的27%提高到2030年的約33.3%，到2050年接近61%。

報告稱，這將長期內每年推動經濟增長1.1%。

但報告未能為辯論注入緊迫感，討論拖延不前。眾議院在去年的投票中拒絕了新的6%工資税，迫使政府將提案重新提交參議院。政府和反對派現在正在參議院協商文本。

一份上週發佈的 BCI 報告對前景的展望更加樂觀。如果所有額外的6%工資税都用於個人儲蓄賬户，改革將在2030年前恢復智利枯竭的資本市場，管理的資產將相當於GDP的126%——與目前發達經濟體的水平相似。然而，這種結果最不可能實現，因為政府反對將額外的儲蓄完全分配到個人賬户中。

“在當前管理系統下，個人貢獻從10%增加到13%的情況下，到2028年，養老金基金資產將在2030年前恢復到2019年前的水平，”蒙卡多説。

根據報告，個人儲蓄賬户增加1%將在長期內使私人投資佔GDP的比率增加1%，同時將GDP增長趨勢提高0.1%。BCI經濟學家寫道，如果不對養老金系統進行改革，恢復該系統管理的資產到疫情前的水平將需要大約20年。

“我們將在1月推進這項養老金改革，”總統加布裏埃爾·博裏奇在週一的一次活動中表示，他強調了改善退休人員支付的緊迫性。“我們正處於達成協議的最後階段。我們已經達成了許多共識，但仍然有最後一公里。”