法國銀行面臨關鍵一年，因落後於同行 - 彭博社
Claudia Cohen
巴黎的一家法國巴黎銀行分行。
攝影師：內森·萊恩/彭博社在法國銀行業經歷了幾年的遺忘之後，法國巴黎銀行和法國興業銀行希望他們的股票在2025年能縮小與同行的差距。
週一，財政部長埃裏克·隆巴德在當地廣播中表示，他計劃降低政府強制銀行向消費者支付的一種特殊存款利率，即Livret A。
這一舉措反映了通脹放緩，將有助於銀行收益。傑富瑞分析師在11月的一份報告中估計，降低0.5個百分點的利率可能會使法國興業銀行的零售部門税前利潤增長7%，而法國巴黎銀行的相應部門增長5%。
這一罕見的好消息與與歐洲同行相比的滯後股價表現形成對比，後者在過去幾年中因利率上升而獲得了更大的提振。法國的政治動盪，源於總統埃馬紐埃爾·馬克龍去年夏天決定提前選舉，進一步加劇了該國貸款機構的困境。
自2022年初以來，法國興業銀行和法國巴黎銀行的股價均有所下跌，而這一年歐洲中央銀行在經歷近十年的負利率後開始加息。該股價的發展遠遠落後於同期歐元區銀行指數接近50%的漲幅。
BNP和法興銀行落後於同行
2022年至2024年間的股票價格表現
來源：彭博社整理的數據
之前表現不佳的很大一部分與法國最大銀行的淨利息收入幾乎沒有增長有關。相比之下，彭博社的計算顯示，在過去三年中，這一指標在它們最大的同行中可能增長了超過40%。
歐洲銀行業的雙速發展 - 一方面是 法國，另一方面是意大利、西班牙或葡萄牙等國 - 與該國的規則中的一個怪癖有關，這限制了法國銀行從更高利率中獲得的好處。
但根據法國銀行的建議，預計Livret A利率的下調可能有助於扭轉這一局面。
“我們現在處於週期的另一端，”德意志銀行研究分析師Sharath Kumar表示。“這種環境似乎適合法國銀行在2025年超越歐洲銀行。”
法國銀行的利息收入停滯不前
年度淨利息收入總額
來源：彭博社MODL整理的數據
注：2024年的數值基於1月6日的共識預測；包括的銀行有BNP巴黎銀行、法國農業信貸銀行、法興銀行、桑坦德銀行、意大利聯合信貸銀行和德意志銀行
自2022年初以來，Livret A利率一直保持在3%，而下調將是五年來的首次下降。根據法國家庭存款機構的數據，截至11月底，法國消費者在這些賬户上存有4270億歐元（4450億美元）。
投資者已經開始對法興銀行持更積極的看法，因為在首席執行官Slawomir Krupa的領導下，轉型似乎終於開始生效。這家貸款機構的股票自8月初的低點反彈了超過30%，因為跡象表明其國內業務的最糟糕時期已經過去。
“2025年應該是法國銀行更好的一年，”波士頓諮詢集團的高級合夥人奧利維爾·桑皮耶裏説。貸款人將受益於過去幾年固定利率貸款的優勢，“而許多歐洲同行由於其資產負債表上浮動利率貸款的比例較高，現在利率下降時將會遭受損失，”他説。
法國銀行準備擴大利息收入
預計2025年淨利息收入同比增長
來源：彭博社整理的數據
注：比較截至1月6日的2024年和2025年的MODL共識預測
儘管如此，法國的政治和經濟不確定性可能仍將繼續對該國的銀行造成壓力。這種情況對投資者對法國股票（包括銀行）的整體看法產生了負面影響，並且還侵蝕了商業信心和投資。
這可能會抑制貸款需求，從而影響銀行收入。
該國經歷了一系列首相，他們迄今為止未能在縮小不斷擴大的預算赤字方面取得成功，這讓債券投資者感到不安。
法國和德國10年期債務收益率之間的利差一直徘徊在80個基點左右，而在馬克龍於6月呼籲提前選舉之前，這一利差不到50個基點。
包括BNP巴黎銀行和法國農業信貸銀行在內的幾家法國銀行上個月因該情況被穆迪公司下調評級。
該國最新的總理——弗朗索瓦·巴伊魯——正在尋求在下個月中旬之前完成今年的預算。關於他的政府希望在增税和公共支出削減之間找到的平衡仍然存在不確定性。
KBW分析師安德魯·斯廷普森表示，法國“微妙的政治局勢”可能導致銀行融資成本上升和增長放緩。