伊塔烏·熱內羅，來自塞拉，在巴西的評級為“輕微”後出現惡化 - 彭博社

攝影師：Lucas Landau/BloombergO Itaú Janeiro，由前中央銀行行長Bruno Serra管理的Itaú資產的多元化基金，表示2025年初在巴西資產上持有輕倉，提到國內市場“流動性和波動性極度惡化”的情況。

“我們更傾向於在巴西資產上相對輕倉開始新年，利用市場的過度反應進行機會性投資，”根據 管理信函的內容。

該基金採取了在名義利率下降時建立頭寸並出售與通脹掛鈎的NTN-B債券的策略，文件中提到。

信函中提到，中央銀行在現貨市場上於12月進行的“顯著”美元銷售“可能是一個例外”。

美元

作為投資組合中的保護工具，該基金傾向於購買美元對抗雷亞爾，並且還購買巴西的CDS，這是一種信用衍生品，相當於對該國外幣違約的保險。

由於11月財政公告的失望，資產價格遭受了嚴重惡化，因此流動性條件受到很大影響，信函中提到。不同市場因此定價不同的風險溢價水平，基金在信函中評估。

隨着美元在6雷亞爾左右，通貨膨脹超過6.0%是不太可能的，而市場預期接近7.5%。

中央銀行也不太可能認為有必要將Selic利率提高到超過15%，而年初時曲線預期為17%。

該基金預計Selic利率將在15%左右結束加息週期。