中國投資者在本土市場疲軟之際追逐海外回報 - 彭博社

中國投資者對海外更好回報的需求如此強烈，以至於即使是一些基金的購買配額擴大也迅速售罄。

在所謂的內地-香港基金互認（MRF）計劃中，五隻全球債券基金本週不得不暫停新的認購，因為內地資金流入接近上限。該池中的產品允許投資者在沒有貨幣管制的情況下進行交易，在中國監管機構將內地投資者的持股上限從50%提高到80%後，這些產品重新開放了認購。

需求激增反映出境內投資者在尋找海外資產，因為最近國內股市的反彈 減弱，而主權債券收益率在經濟前景黯淡的情況下降至歷史 低點。MRF基金的受歡迎程度也表明，如果如此強烈的壓抑需求導致資金外流，中國的金融 開放是有代價的。

“投資中國股票對投資者來説是一種痛苦的經歷，”廣州雪球財富的董事總經理李長敏表示。這些MRF“可能吸引了尋求在中國低債券收益率和投資者對股票波動失去耐心的情況下進行多元化的風險厭惡資本。”

總部位於香港的 摩根大通全球債券基金，作為MRF參與者，資產達到23億美元，表示在1月6日的新認購使內地持股接近上限後，暫停了中國投資者的購買，根據其的文件。

市場波動性

不僅僅是MRF基金受到熱烈追捧。追蹤海外股票的交易所交易基金在美國股票強勁上漲的情況下，享受了過去一年的 聚光燈，這一趨勢仍在繼續。

跟蹤標準普爾500消費指數的Invesco大華消費精選 ETF，在週一中國的日限漲幅達到10%，並在本週繼續上漲。儘管投資者必須為基礎資產支付近40%的高溢價。

中國市場的表現解釋了為什麼投資者正在尋求海外投資。股票基準 CSI 300 去年上漲超過14%，這是自2020年以來的首次年度增長，得益於刺激政策，但在新的一年裏已經損失了近5%。除了一個交易日外，其餘交易日均出現下跌。

10年期和30年期國債收益率已創下歷史低點，投資者擔心即將到來的關税上漲可能進一步減緩經濟增長並促使貨幣寬鬆。中國的收益率折價已擴大至 前所未有 的300個基點，突顯了後者的利率吸引力。

MRF計劃始於 2015年，允許符合條件的內地和香港基金在彼此的管轄區內推銷其產品。隨着國內投資者被吸引到在香港註冊的全球投資共同基金進行交易，而無需將人民幣兑換成外幣，該計劃自此不斷發展。

目前有44只此類基金在該計劃中。到11月底，售予大陸投資者的香港基金資產約為415億元人民幣（57億美元），根據國家外匯管理局的數據。由於這一金額僅佔3000億元人民幣外匯配額的一小部分，因此投資擴展的空間很大。

“隨着中國股市的波動，美國債券顯得更具吸引力，”上海前景投資管理有限公司的基金經理楊如意表示。