英國在全球債券拋售中承受壓力 - 彭博社

你需要知道的五件事

• 英國資產因對赤字的擔憂加劇而暴跌，英鎊兑美元跌至一年多來的最低點。10年期國債收益率躍升至4.92%，FTSE 250小型公司指數連續第三天下跌。
• 橫掃洛杉磯的野火有望成為美國曆史上最昂貴的自然災害之一，耗盡保險資金，並威脅到加利福尼亞州的州級保險計劃。摩根大通表示，保險損失可能接近100億美元。
• 美國股市今天休市，債券交易在紐約時間下午2點提前結束，以悼念已故總統吉米·卡特的葬禮。國債在經歷了四天的拋售後上漲。
• 中國的消費者通脹進一步減弱，連續第四個月放緩，給政府復甦經濟的努力帶來了挫折。
• 投資者在週三從美國的比特幣交易所交易基金中撤回了5.83億美元，這是自一年前推出以來的第二高流出。由於投資者對風險資產的回撤，加密貨幣的反彈在最近幾周停滯不前。

英國面臨壓力

在其他條件相同的情況下，更高的利率通常會導致貨幣升值。然而，本週國債收益率的飆升伴隨着英鎊的下滑，這可能表明由於投資者對持續的通脹壓力和財政可持續性感到擔憂，資本正在外流。

英國的市場處於全球崩潰的前沿，這場崩潰是由唐納德·特朗普最新的關税威脅和對通貨膨脹將持續高企的擔憂引發的。

英鎊跌至一年多以來的最低點

來源：彭博社

這一波動的速度讓人聯想到2022年利茲·特拉斯的失敗迷你預算所帶來的後果。為了衡量焦慮的程度，週三是自英鎊在特拉斯事件期間跌向歷史低點以來，英鎊期權交易最繁忙的一天。

儘管市場結構已得到加強，以防止出現如此規模的危機，但政府不斷上升的債務負擔再次成為投資者的擔憂來源。

更恰當的比較是1976年的危機，這場危機迫使政府向國際貨幣基金組織尋求救助，前英格蘭銀行利率制定者馬丁·維爾表示。

他説，如果情緒沒有改變，工黨政府可能不得不採取緊縮措施，以向市場保證其將解決不斷上升的債務負擔。財政大臣瑞秋·裏夫斯將傾向於削減公共開支，而不是提高税收，如果借貸成本的上升消耗掉她所剩無幾的99億英鎊財政空間，知情人士表示。

“自1976年以來，我們還沒有真正看到英鎊急劇下跌和長期利率上升的有毒組合。這導致了國際貨幣基金組織的救助，”維爾説，他現在是倫敦國王學院的經濟學教授。“到目前為止，我們還沒有處於那種情況，但這一定是財政大臣的噩夢之一。”*—*菲爾·塞拉菲諾, 菲利普·阿爾德里克, 格雷格·裏奇, 愛麗絲·阿特金斯 和 瓦西里斯·卡拉馬尼斯

在移動中

MSCI的新興市場指數正處於修正的邊緣——從近期高點下跌10%。

新興市場股票有望進入技術性修正

來源：彭博社

中國股票表現最差，投資者信心因經濟復甦乏力而疲軟。此外，投資者擔心特朗普潛在關税的影響。

縮減的股票研究

為大型華爾街銀行研究股票的工作失去了很多光彩，結果是投資者面臨更低效的市場。

監管和被動投資的興起等強大力量多年來一直在削弱這個行業，正如我們在今天的 大視角中報道的那樣。人工智能現在正在加速這一趨勢。

根據Vali Analytics的數據，全球15家最大的銀行的股票分析師人數已從十年前的近4600人降至約3000人。

股票研究人員數量急劇減少

研究部門在過去十年中一直在縮減

來源：Vali Analytics。數據涵蓋全球15家最大的銀行的現金股票研究人員數量

根據彭博社彙編的數據，羅素2000指數中分析師推薦少於10家的公司數量已從十年前的約1500家幾乎翻了一番。

越來越多的證據表明，脱離賣方雷達的股票往往難以吸引投資者，扭曲估值並使市場效率降低。

“對於那些最初就受到較少分析師關注的小公司來説，每少一個分析師對他們的影響會更大，”聖克拉拉大學的凱文·李説。“考慮到遠離主動投資的趨勢，下降趨勢可能是不可避免的。” —蘇賈塔·拉奧， 德尼察·採科娃 和 伊索爾德·麥克多諾

華爾街的消息

“通貨膨脹和利率可能並不太高。這可能就是我們現在的經濟。3%的通貨膨脹和5%的利率（2%的實際利率）現在是正常的。週期在2020年發生了變化。關閉和重啓全球經濟以一種需要多年才能理解或接受的方式改變了事情。”

詹姆斯·比安科

比安科研究公司總裁

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