私人信貸繁榮背後的力量 - 彭博社
Tracy Alloway, Joe Weisenthal
馬克·羅温，阿波羅全球管理公司首席執行官，
攝影師：克雷格·哈德森/彭博社 你好，歡迎來到我們的通訊，這是來自奇異批量宇宙的每日內容的混合包。有時是我們，喬·韋森塔爾和特雷西·阿洛威，帶給你我們對市場、金融和經濟最新發展的看法。有時則是我們專家嘉賓和消息來源網絡的貢獻。不管是什麼，我們保證它總是會很有趣。
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歐元美元，系列節目！
我們非常高興發佈我們三部分系列的第一集，探索由哥倫比亞法學院的萊夫·梅南德和紐約聯邦儲備銀行的喬什·揚所講述的歐元美元市場的隱秘歷史。
這是一個迷人且重要的市場（超過10萬億美元的未償還金額，它基本上是最大的影子銀行形式）。但除此之外，它也是歷史的一個引人入勝的片段。
第二集將於明天發佈。
特雷西今天在想什麼
在馬克·羅恩成為阿波羅全球管理公司的首席執行官之前，他有一個想法：這個充滿冒險精神的私募股權公司/投資巨頭應該收購一家無聊的年金撰寫公司。2021年，阿波羅宣佈將完成對阿西尼的收購，阿西尼是美國最大的年金提供商之一。
這筆交易是不尋常的，但其背後的思考，回過頭來看，其實相當簡單。保險公司擁有鉅額資金需要投入使用。通常，他們需要投資於一些有收益且長期的項目。流動性（買賣的便利性）對他們來説並不是一個大問題，因為他們通常是在極長的時間框架內進行投資。於是，私募信貸應運而生。到目前為止，這一舉措已經取得了成效。阿西尼通過向其業務注入大量現金，獲得豐厚的收益，從而推動了阿波羅的驚人增長。因此，我們看到許多模仿者也就不足為奇了，其他投資公司紛紛爭相購買或建立自己的保險業務（當然，我應該在這裏指出，有人會説羅恩的想法並不是100%原創的，模型大致上遵循了沃倫·巴菲特的伯克希爾·哈撒韋的輪廓。）
今天，保險公司可以説是在以一種被低估的方式推動私募信貸的增長。儘管關於私募信貸繁榮的報道層出不窮，但很少看到這些頭條與保險這個穩重的世界聯繫在一起。
但是，您可以從下面Huw van Steenis的圖表中看到發生了什麼，他是Oliver Wyman的副主席和一位 頻繁的 Odd Lots 嘉賓。
在 金融時報上，他估計保險公司現在佔據了前七大上市私人信貸集團管理的信貸資產的43%，而在2021年底僅為32%。
推動私人信貸
來自保險公司的前七大北美上市私人市場集團的估計管理資產（$tn）
來源：Oliver Wyman
根據Oliver Wyman的説法，Apollo現在約70%的信貸管理資產來自保險公司，其他公司也不遠 behind。保險公司為KKR的信貸資產提供約56%的資金，為Blackstone提供43%的資金。
正如Steenis所指出的，私人信貸與保險之間的合作理論上可以幫助資助今天巨大的基礎設施需求（數據中心、新橋等）：
“保險公司需要投資於抗通脹和高質量的長期資產……這樣的保險資本正在改變私人信貸可以支持的項目類型。例如，保險公司優先考慮與長期基礎設施融資需求相符的穩定7%到9%的回報。在某種程度上，這代表了對一種較舊融資模式的迴歸。在第二次世界大戰後，大型保險公司為變革性的基礎設施項目和公用事業提供資金，甚至擁有這些項目。”
但當然，這種相互關聯性也帶來了金融穩定風險的問題，以及透明度（人們知道他們的年金是由什麼支持的嗎？）。
不過至少，下次你看到關於“私人信貸如何接管世界”的頭條新聞，或者類似的東西時，你應該在腦海中加上一個小腳註，上面寫着“….還有保險。”
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