德國經濟儘管歐洲復甦，但面臨困境水平上升 - 彭博社

德國在歐洲的企業困境中正成為一個異常值，因為其以出口為驅動的經濟正在與全球需求減弱和持續的價格壓力作鬥爭。

根據 Weil, Gotshal & Manges LLP 的預測，這個大陸最大的經濟體將連續第二年被評為最困擾的市場。在該律師事務所的悲觀情景中——包括進一步的供應鏈中斷和保護主義貿易政策——德國的困境水平可能超過疫情期間達到的高度。

“一年前並不明顯的是，德國與其他國家之間的對比非常明顯，”Weil的合夥人及重組業務的共同負責人安德魯·威爾金森（Andrew Wilkinson）表示。“我認為現在很明顯這是事實，而這對歐洲來説是非常不尋常的事情。”

德國的壓力上升是在未來一年內，儘管仍然高企，但歐洲其他地區的困境有所緩解的背景下發生的。該國龐大的房地產市場仍在應對近年來利率迅速上升帶來的後果，而主要工業企業如汽車製造商 大眾汽車（Volkswagen AG） 和化工巨頭 BASF SE 正在進行廣泛的削減成本措施，這對經濟產生了連鎖反應。

Weil歐洲困境指數是根據超過3750家上市歐洲公司的數據編制的，定義困境為“對金融資產基本價值的不確定性、波動性和感知風險的增加”，以及可能影響償還債務能力的商業中斷。

困擾水平仍低於疫情，金融危機達到峯值

Weil預測困擾水平將緩解，但復甦將是温和的

來源：Weil, Gotshal & Manges

根據Weil的數據，工業部門是歐洲最近一個季度中困擾程度最高的行業，困擾水平在滾動三個月的基礎上達到了自2020年9月以來的最高水平。由於企業因資本成本上升和需求不確定而推遲大規模項目，該報告稱其“易於停滯”。

“我不期望，也沒有在2008年的全球金融危機中看到，德國的大型汽車和製造企業破產，”威爾金森説。“另一方面，我認為供應商會受到擠壓，而且擠壓得相當厲害。”

德國已經看到一些供應商申請破產，包括工程公司Manz AG，其在電池技術方面的投資在需求疲軟面前陷入困境，以及汽車供應商Walter Klein GmbH，其客户包括梅賽德斯-奔馳和大眾汽車。根據哈雷經濟研究所的數據，整體而言，德國在2024年第四季度的企業破產數量達到了自金融危機以來的最高水平。

在2024年，歐洲的企業違約數量超過了Weil的預期，這在一定程度上可能與所謂的責任管理交易的增加使用有關，威爾金森表示。雖然進行這些債務結構重組的公司通常是表現良好的企業，但評級機構可能會將此類操作視為違約。

“這些不是會破產的公司，這些是由於資本結構原因的違約，因為贊助商正在進行一些財務工程，”威爾金森説。“我認為，違約率可能會在歐洲真正開始上升，反映這些LME類型的交易。”