中國實現5% GDP目標，但關税威脅增長 - 彭博社

bloomberg

2025-01-17

中國經濟在去年增長超過預期，儘管面臨着遲來的政策攻勢和出口繁榮。現在的危險是，習近平主席可能在美國關税臨近之際減少刺激措施。

國內生產總值在過去三個月同比增長5.4%，超出了大多數分析師的預期，標誌着六個季度以來的最快增速。這一躍升使得年度增長達到5%，確認了中國領導人在新年前夕宣佈的預估。

然而，即使在最後一個季度刺激措施的推動下，年度消費增長仍低於疫情前的水平，房地產投資收縮至歷史最低，且通縮持續了第二年。經過價格調整後，2024年名義GDP僅增長4.2%，是自1970年代末經濟開放以來的最慢增速，除了疫情危機外。

“復甦在一個仍然脆弱的模式下暫時維持，”法國外貿銀行的經濟學家魏瑤和米歇爾·林在報告中寫道。“中央銀行的領導人需要在2025年採取更強有力的財政刺激，以確保增長的穩定。”

在數據公佈後，人民幣在岸和離岸市場對美元升值0.1%，隨後回落。中國股市基準指數CSI 300收盤上漲0.3%。

預計今年中國的財政政策將是刺激努力的主要焦點，政府將在三月份宣佈其預算赤字和債券發行計劃。

這些數字將表明政府打算花費多少資金來推動增長，以應對與美國可能爆發的第二場貿易戰，但上週五發布的樂觀官方數據引發了對自滿的擔憂。

“更好的數據可能降低了北京的緊迫感，政策在住房和社會福利方面可能繼續滯後，”摩根士丹利的經濟學家，包括羅賓·興在一份報告中寫道。

經濟學家估計，約60%的年度經濟增長復甦是由於中國推動消費和製造業投資的政策，而其餘部分來自提前發貨。然而，他們警告説，這一改善可能是“暫時的”，並預計隨着出口下降和房地產行業持續疲軟，動能將在今年第二季度減弱。

財政政策尤為重要，因為貨幣政策的靈活性受到人民幣貶值壓力和資本外流擔憂的限制。

中國領導人計劃將預算赤字提高到GDP的4%，並將特別國債的銷售量增加三倍，路透社上個月報道。

工廠門價格和更廣泛的物價指數連續第二年下降

來源：中國國家統計局，彭博經濟學

中國將在3月的年度 parliamentary 會議上宣佈2025年的增長目標，這個目標可能與去年的目標相似，甚至相同，基於各省已經宣佈的目標。

然而，對於世界第二大經濟體來説，今年實現5%的增長可能會更加困難。美國當選總統唐納德·特朗普下週將重返白宮，他威脅對中國商品徵收高達60%的關税。這可能會摧毀與這個亞洲國家的貿易，並損害一個貢獻了2024年約四分之一增長的增長引擎。

“去年經濟的最大亮點是出口，尤其是在排除價格因素的情況下，出口非常強勁，”BNP Paribas的中國首席經濟學家Jacqueline Rong表示。“這意味着今年最大的問題將是美國的關税。”

“政府一再暗示將提供重大支持。我們認為這是一種迫在眉睫的需求，因為週五的數據加強了這一緊迫性。如果更高的關税顯著影響出口，這一迫切性可能會變得更大，”彭博經濟學的Chang Shu和David Qu表示。

該行業的創紀錄收縮抵消了製造業和基礎設施支出

來源：國家統計局

注：所有數據不包括農村家庭。

儘管政府已表示有充足的空間來刺激經濟，但公共支出的有效性在過去幾年中有所下降。

當局在尋找合適的基礎設施項目進行投資方面面臨困難，而私人投資則在收縮。工業的新動力可能會加劇工廠的產能過剩，以及貿易伙伴對該國以廉價產品衝擊全球市場的抱怨。