加拿大的軟着陸面臨危險，麥克勒姆面臨特朗普關税 - 彭博社

蒂夫·麥克勒姆攝影師：大衞·川井/彭博社加拿大央行行長蒂夫·麥克勒姆成功地控制住了加拿大歷史上最嚴重的通貨膨脹危機之一，使國家走上了軟着陸的軌道。美國當選總統唐納德·特朗普可能會一紙命令摧毀這一切。

特朗普對所有加拿大商品徵收25%關税的威脅，他可能會通過行政命令迅速實施，這幾乎肯定會使該國陷入深度衰退。近200萬工人在依賴美國需求的加拿大出口行業中工作；安大略省和不列顛哥倫比亞省估計將失去超過60萬個工作崗位。

雖然尚不清楚特朗普是否會對國家施加如此極端的經濟痛苦——他可能會選擇逐步提高關税，從較低的税率開始，隨着時間的推移逐步增加——但加拿大央行正面臨嚴重的不確定性。而這正值通貨膨脹似乎終於舒適地回到2%的目標，以及勞動力市場似乎正在復甦之際。

現在，麥克勒姆必須轉向應對一個不可知和不可計算的風險。總理賈斯廷·特魯多的政府表示，如果特朗普發動一場重大貿易戰，他們正在準備 廣泛的報復性關税，這將加深對加拿大國內生產總值的打擊，但旨在迫使特朗普更快地解除關税。

但關税戰在短期內也可能導致通貨膨脹，使利率的路徑變得不明確。副行長託尼·格拉維爾週四表示，經濟損害還取決於每個國家如何使用潛在的關税收入，以及這些收入是用於支持消費者和企業，還是用於償還債務。

包括加拿大報復的關税戰爭意味着“在經濟放緩的同時，可能會有通貨膨脹的影響，這使得中央銀行處於一個非常複雜的境地，”格拉維爾説。

格拉維爾表示，中央銀行將在1月29日發佈的貨幣政策報告中提供更多潛在情景的分析，屆時將公佈利率決定。

貿易戰帶來的經濟損害

如果特朗普徵收25%的關税並且加拿大進行報復，預計將對GDP造成重大打擊

來源：國家銀行金融，加拿大銀行，加拿大統計局

注：*2019年加拿大銀行的下行情景估計，假設對所有美國貿易伙伴徵收25%的關税，並進行同等報復

在2019年，麥克勒姆成為行長之前，加拿大銀行模擬了一個 下行情景，類似於目前的風險，其中美國施加25%的關税，並面臨來自受影響貿易伙伴的同等反應。

加拿大的GDP預計將下降6%，當時銀行估計。這將是除與Covid-19衝擊同時發生的經濟衰退外，GDP下降幅度最大的情況。分析師當時表示，加元也將貶值25%。

部分由於加元貶值導致的進口成本上升，也將推動這個北方國家的價格上漲。再加上增長乏力和出口部門因失去美國客户而受到重創，導致的滯漲——價格上漲和經濟增長嚴重受損——將限制加拿大銀行的應對措施。

國家銀行的經濟學家Matthieu Arseneau和Stéfane Marion在給投資者的報告中表示：“中央銀行2019年的估計為加拿大描繪了一幅嚴峻的圖景。”他們指出：“出口和投資將受到重大打擊，而由於勞動市場條件惡化和不利的貿易條件，消費將減弱。”

通貨膨脹預期

與美聯儲不同，加拿大銀行的唯一任務是將消費者價格指數的年度變化保持在2%。

如果特朗普徵收關税，而加拿大也採取相應措施，政策制定者的首要任務可能是向公眾傳達價格上漲是暫時的，保羅·博德里（Paul Beaudry）在接受採訪時表示，他曾擔任該銀行的副行長直到2023年中期。

這意味着要向企業和消費者保證，他們不應該將價格變化納入對未來通貨膨脹和工資及補償計劃的看法中。消費者的通貨膨脹預期在經歷了四十年來最陡峭的通貨膨脹上漲後，幾乎恢復正常。

“希望這個信息能夠傳達。如果沒有傳達，且通脹預期開始像2021年底那樣脱錨，那麼利率就必須上升，”博德里説，並補充説，隨之而來的經濟放緩和需求下降可能不足以拉低價格。

政府官員告訴彭博社，他們已經準備好了清單，列出了將面臨反制關税的美國產品，這可能是一種“逐美元反制”的措施，比2018年特朗普針對的更狹窄的加拿大出口範圍更為廣泛。

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聯邦政府也可能會設定財政政策以支持出口商和其他受重創的行業。加拿大統計局估計，8.8%的加拿大工人依賴美國需求，特魯多已經暗示，關税收入可能會迅速重新分配，以減輕對工人和企業的經濟影響。

政府支出應當傾向於不刺激消費，而是專注於促進投資和滯後的生產力，C.D.霍威研究所經濟分析與戰略副總裁傑里米·克羅尼克表示。省級政府也可以專注於減少國內現有的貿易壁壘。

“如果政府所做的只是向人們發放支票，這隻會進一步推動通脹。因此這不是解決方案，”他説。