巴西銀行資產管理公司降低風險，認為通脹受到壓力，Funchal表示 - 彭博社

布魯諾·豐查爾，巴西銀行資產管理公司首席執行官巴西銀行資產管理公司的首席執行官布魯諾·豐查爾表示，隨着國家財政前景的惡化以及管理公司對價格上漲的擔憂，管理公司的基金減少了風險承擔。

豐查爾談到巴西銀行資產管理公司的基金頭寸時表示：“我們大幅降低了風險。”目前的策略是“更加戰術性”，以利用短期內的機會。“如果我們承擔任何風險，那就是在短期通脹方面，”他指出，目標是尋求在未來幾年內對抗價格上漲的保護。

對他而言，強勁的經濟反映了過去幾年的一系列改革和重要的支出增加，以及去年年底的貨幣貶值運動，導致了比預期更強的通脹上升的情景。巴西銀行資產管理公司的評估是，2025年IPCA將以5.5%收官，存在在2026年選舉臨近時接近6%的風險。管理公司預計的緊縮週期結束時的Selic為15%。

豐查爾還表示，管理公司的基金在後固定收益債券上的配置增加了——這些債券與浮動利率掛鈎或支付通脹變動加上溢價。

財政不確定性

豐查爾認為，政府提出的對工資不超過5000雷亞爾的個人所得税免税將是2025年金融市場的主要財政議題。他評估認為，12月觀察到的資產惡化與政府在財政領域的可信度下降以及對可能的免税補償的不確定性有關。

“有一種信念認為，按照目前的情況，持續實現零赤字並減緩債務將是困難的。這個情景的可信度降低了，”他説。

前國家財政秘書，他表示，根據財政責任法，不需要通過重新補償因個人所得税表調整而失去的收入。“有一個重要的風險是不會通過補償，”Funchal説。“在財政上會有很大的不確定性。”如果沒有對個人所得税改革的補償，他表示，初級赤字將增加約500億雷亞爾。

公共債務總額約佔GDP的78%

11月份的比例接近三年來的最高水平

來源：巴西中央銀行

另一方面，他評估當地資產處於“稍微不穩定的平衡”狀態，並且良好的財政溝通，隨後採取“有力的行動以重新錨定預期，可能對價格產生積極影響，並降低市場的匯率和利率。”

“如果確保補償，使得個人所得税改革是中性的，或者推遲到只有在財政條件允許時再進行，這可能會有所幫助，”Funchal説。“同樣，如果繼續加速，可能會惡化。”

Bradesco資產管理公司在11月份管理的資產約為9200億雷亞爾，其新聞辦公室表示。根據Anbima的數據，該管理公司是全國第三大。