斯塔默的“十年復興”已經落後於計劃 - 彭博社

Philip Aldrick

2025-01-18

基爾·斯塔默在倫敦的一次大選活動中參觀住宅建築工地後。攝影師：克里斯·J·拉特克利夫/彭博社首相基爾·斯塔默呼籲耐心，他承諾這將是英國的“十年復興”。倫敦金融市場的近期波動顯示，時間是他所沒有的奢侈品。

在將工黨重新帶回執政僅六個月後，斯塔默和他的財政大臣瑞秋·裏夫斯，發現他們的長期願景屢屢受到市場短期現實的質疑。債券市場的波動兩次威脅到裏夫斯的100億英鎊（122億美元）的財政空間，並暴露出投資者、企業和選民對該項目缺乏信心。

儘管近期國債價格回升，促使斯塔默重申裏夫斯的職位“未來許多年，”但年初以來的動盪突顯了英國經濟及其公共財政的更深層脆弱性。政府面臨着立即採取行動的呼聲，以緩解人們對滯漲——這種在1970年代困擾英國的“英國病”，即增長乏力和物價上漲——重現的擔憂。

與當前授權的財政餘地 - 截至10月30日的預算

來源：預算責任辦公室，財政部

注意：裏夫斯的規則要求2029-30年的日常支出和收入保持平衡

斯塔默似乎在本週的一次演講中承認了這種壓力，演講旨在推廣另一項多年戰略，這次是為了利用英國在人工智能領域的領導地位。“坦率的説，我們必須更加大膽，”他説。

裏夫斯承諾本月晚些時候發表一篇“增長演講”，以便在她10月份的首次預算提高了260億英鎊的工資税後，給投資者更多期待。在她發表演講之前，她可能會在下週與達沃斯精英的會面中聽到呼籲轉變的聲音，屆時工黨去年剛剛被歡迎作為對抗14年保守黨政府（包括脱歐）的解藥。

瑞秋·裏夫斯攝影師：托爾加·阿克門/EPA/彭博社“你需要加快計劃並立即行動，”英國商會總幹事謝瓦恩·哈維蘭德説。“我們不需要的是另一個真空狀態，看到像上週市場發生的事情。”

自7月5日執政以來，工黨提出了一系列超前的規劃、養老金、健康、監管和工人技能的提案。它承諾在6月推出基礎設施、貿易和工業戰略計劃。斯塔默本週提出了一個50點願景，旨在將英國打造成全球人工智能中心。

首相將他的長期關注視為對他所稱的被罷免的保守黨政府的“臨時政治”的回應，該政府在脱歐投票後的系列危機中經歷了五位首相。他現在面臨來自脱歐運動者奈傑爾·法拉奇及其民粹主義的改革英國黨帶來的新挑戰，該黨試圖將工黨描繪成與不滿的選民脱節，這與當選總統唐納德·特朗普對喬·拜登的成功競選形成了呼應。

斯塔默面臨的風險是，他像拜登一樣在經濟上實施持久的變革，但在下屆選舉中未能獲得選民的認可，而這次選舉必須在2029年之前舉行。自七月以來，支持率的急劇下降使工黨在改革英國黨和削弱的保守黨之間的領先優勢變得微乎其微。

投資者表示，英國迫切需要解決抑制增長的慢性問題，例如低生產率、疲弱的國內資本市場、醫療保健積壓和規劃瓶頸。例如，國家醫療服務體系的任何改革都因需要進行“國家對話”而推遲至少一年，而工黨也未能強制要求英國養老金基金投資於本地公司。

來源：彭博社對ONS數據和OBR預測的分析

注：實際GDP除以工作小時。2010年第一季度=100

馬克·道丁，RBC BlueBay資產管理公司的首席投資官，本週在彭博電視上表示，除非工黨在“將要採取的實際措施上提供具體內容以真正促進增長”，否則缺乏信心將削弱其更廣泛的議程。他表示，在此之前，企業只有一項硬證據來評估政府的增長計劃：增税。

英國需要“領導力和切實的短期行動，而不是長篇大論的提案，”自由民主黨貴族蘇珊·克雷默本週在上議院表示。

裏夫斯堅持認為增長是她的首要任務，並承諾要“更進一步，更快行動。”她已向英國的監管機構負責人施壓，要求放寬控制儘管有來自過去危機老兵的警告。

政府官員引用了裏夫斯和負責住房計劃的副首相安吉拉·雷納采取的一系列其他措施，以表明他們對增長的認真態度：

但也存在拖延和謹慎。工黨的養老金改革以增加對英國的投資不過是對保守黨計劃的更新。更具爭議的強制基金在國內投資其資產5%的措施被避免。

前法律與普通保險首席執行官、現任金絲雀碼頭集團主席的奈傑爾·威爾遜告訴彭博社，該黨應該推進“軟性強制”，根據該措施，如果投資低於5%，基金將償還部分養老金繳款的税收減免。審查的第二階段，旨在增加退休儲蓄，被擱置。

社會護理和商業税的緊急改革再次被迴避。

“我們需要一個增長預算，而不是一個相當意識形態的預算，”威爾遜本週早些時候在彭博電視上説道。“我們必須清楚我們真正要在哪裏推動經濟增長。不能等到三月、四月、五月、六月。我們需要規劃改革和養老金改革真正發生。”

英國商會的哈維蘭表示，通過批准一些已經在部長桌上擱置了一段時間的基礎設施項目，可以迅速取得成果。北跑道的重建和盧頓機場的航站樓擴建只需要政府的批准。

在英格蘭東部升級埃利和霍利的鐵路交匯處將減少通過費利克斯託港的公路貨運，並改善火車通勤時間。該計劃已經擱置了十年。昂貴的Sizewell C核電項目需要一個決定。

“政府需要做的是儘快簽署這些事情，”她説。

上個月，斯塔默在與一組議會委員會負責人交談時，繼續採取長期策略。“規劃需要時間；對法規的改變需要時間；我們有一個國家財富基金，正在為國家帶來創紀錄的投資，這也需要時間，”他説。

本月市場動盪的衝擊表明，投資者現在需要一些東西來增強他們對他能否完成這些事情的信心。