第二大擁擠的交易 - 彭博社

2023年1月7日，埃及開羅扎馬雷克地區一家貨幣兑換局窗户裏的美國一美元鈔票的圖片。

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喬今天在想什麼

多年來在播客中提到的一個問題是，在某種程度上，投資成功歸結為一個決定：你是否長期投資於大型科技股？在過去十多年中，除了少數例外，贏得勝利的唯一條件就是大量投資於大型科技股票。如果你這樣做了，你可能表現得很好。如果沒有，你可能表現不佳。

而且大型科技公司表現如此出色的原因顯而易見：它們一直是盈利的巨頭。儘管它們的規模龐大，但它們的盈利增長年復一年地令人驚歎，持續超出分析師在任何合理時間框架內的預期。

這件事痛苦的地方在於，作為一個逆向思維者，實際上並沒有什麼優勢。每個人都意識到科技股多年來一直是“擁擠的”或“最擁擠的”交易。然而，偏離人羣似乎沒有任何意義。朝同一個方向游泳獲得了豐厚的回報。

無論如何。我在看到昨天就職典禮的所有照片時想到這一點，所有的大型科技公司首席執行官都出席了這一盛事。

左起：Priscilla Chan，Chan Zuckerberg Initiative LLC的聯合創始人，Meta Platforms Inc.首席執行官Mark Zuckerberg，Lauren Sanchez，亞馬遜創始人Jeff Bezos，Alphabet Inc.首席執行官Sundar Pichai，以及特斯拉首席執行官Elon Musk，在2025年1月20日星期一於美國華盛頓特區國會大廈圓形大廳舉行的第60屆總統就職典禮上。攝影師：Shawn Thew/EPA企業界的氣氛顯然與2016年大相徑庭，當時首席執行官們對特朗普議程的公開熱情較低。

不過，回到市場。今天我們收到了最新的美國銀行基金經理調查報告，其中詢問客户他們認為最擁擠的交易是什麼。是的，科技股仍然是最擁擠的。而且在過去近兩年的每一個月裏，它都是最擁擠的。

但還有另一種交易，受訪者稱之為擁擠，那就是簡單的做多美元。

彭博社彭博社27%的受訪者表示，長期持有美元是目前最擁擠的交易，這比去年年底的情況有了顯著的躍升。

與此同時，根據CFTC的數據，投機性看漲美元的押注最近達到了自2019年以來的最高水平。

有幾件事情正在發生。其一是人們認為，激進的關税政策將對美元有利，限制進口，並可能促進國內供應鏈的發展。還有就是美國經濟持續向好的狀態，這是我們許多同行所無法比擬的。

因此，持有美元讓你能夠接觸到一個增長更快的經濟體，以及一個在降息方面不如全球同行那麼急迫的中央銀行。至少在這一刻，你可以理解為什麼大家如此看好。

在播客中

昨天，在節目中我們與紐約大學斯特恩商學院的教授奧斯丁·坎貝爾以及穩定幣公司WSPN USA的首席執行官進行了交談。不用説，對於新政府將為行業做些什麼，大家充滿了熱情，而這段錄音是在特朗普推出自己的官方記憶幣之前錄製的。但行業究竟在尋找什麼？它希望在銀行和證券法規方面看到哪些變化？奧斯丁對此進行了很好的分析。

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