大浪即將來臨，中央銀行正適應一個新時代 - 彭博社

中央銀行面臨的新紀元可以稱為“大浪潮”。

攝影師：歷史圖片檔案/Corbis歷史/Getty Images

在疫情開始前的幾十年裏，經歷了一些艱難時刻，但回顧起來卻獲得了寧靜的聲譽。這一時代主要以温和的通貨膨脹和相對較小的增長波動為特徵——被次貸危機打斷——如今已讓位於一個不適的時期。官員們似乎花費了幾乎同樣多的精力來定義這些時代，而不是調整政策以適應它們。投資者需要為意外做好準備。

法國央行行長弗朗索瓦·維勒羅伊·德·加爾豪用一些引人注目的文字勾勒了這個新時期。與所謂的大温和相比，如今的氛圍更像是大波動，他説。去年底，他曾表示，決策者已經離開了一個“伊甸園。” 日本銀行副行長日野良三也進行了自己的探索。在上週的一次演講中，他表示這個新階段可以稱為大浪潮。

彭博社觀點中國的電動車製造商有充分理由推遲支付賬單特朗普嚴重濫用了他的赦免權。拜登也沉溺其中台灣應該如何與特朗普達成協議上週美國證券交易委員會很忙在提到德加爾豪的工作之前，日野向著名藝術家葛飾北齋致敬，他在一次地區貸款機構的會議上發表講話，為可能的加息奠定了基礎。這讓人感到意外；在12月，日本銀行官員曾建議採取緩慢的方式。通過迅速重新校準預期，日野闡明瞭他的觀點：中央銀行家可能像被波浪衝擊的漁民，任憑自然的擺佈。信息是，我們認為過去的確定性可能已經消失。

這不僅僅是七國集團的問題，儘管最強大的中央銀行正在努力應對一些波動的水域。美國經濟的意外韌性、非常強勁的美元，以及當然還有唐納德·特朗普，都是其中的一部分。華爾街上一個小而嘈雜的羣體正在押注，不僅美聯儲將擱置今年預計的降息，而且實際上會加息。

上週亞洲的兩個決定讓投資者感到震盪。在每種情況下，政策制定者對他們的意外判斷都有相當有力的理由——同時也有理由採取相反的做法。他們的注意力存在競爭。在印度尼西亞，官員們在過去兩個月裏告訴任何願意傾聽的人，他們的優先事項是貨幣穩定，但銀行意外地降低了其主要利率。印度尼西亞銀行一直在外匯和債券市場上進行大量干預，以支撐以盧比計價的資產。降低借貸成本往往會削弱盧比。更令人震驚的是，印度尼西亞銀行的評論稱，它正在朝着一個新方向發展，並強調增長。

在韓國，彈劾總統與議會之間的長期對峙既影響了韓元，也削弱了經濟增長，預計當局會放寬政策。但他們卻選擇了維持利率不變。是的，韓元一直承受着壓力。但失業率的急劇上升——整整一個百分點——支持刺激經濟，尤其是在11月意外減息的情況下。如果在經濟一般的時候可以減息，那在經濟明顯不景氣的時候為什麼不呢？但是韓國銀行出乎意料地沒有降息，同時為未來幾個月的降息留出了可能性。

你可能會認為政策完全混亂。這也讓人聯想到著名的日本畫作。“北齋的作品描繪了小人類面對自然的巨大力量，我們的祖先在小船上共同經歷波濤洶湧的海洋，”日野對銀行家們説。“我不知道未來會是什麼樣的時代，但即使是大浪時代，我希望我們能夠一起堅定地站立。”

他有些宿命論。中央銀行積累了巨大的權力，他們有責任傳達超越可愛軼事的政策方法。至於波動性，值得注意的是，三十年來被人們懷念的確定性時期也經歷了劇痛。雖然美國和西歐在1990年代末享受了強勁的增長，通貨膨脹得到控制，但大型新興市場在1990年代末經歷了一系列痛苦的危機。日本則在與通貨緊縮作鬥爭。美好的舊時光並不總是那麼美好。

當前一代官員確實必須應對不平衡的全球經濟、供應鏈衝擊和氣候變化——此外還要努力實現價格穩定和適度增長。當他們被期望比以往任何時候都更加透明地表達他們的意圖時，這真是一個複雜的局面，這是在更簡單的時代作為政策工具採用的增強溝通的副產品。格林斯潘時代中央銀行家所展現的全能感——前美聯儲主席本人被稱為“大師”——似乎已經離開了他的一些繼任者。這可能是件好事。

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