摩根士丹利因創紀錄的保險經紀人併購潮而受益 - 彭博社

Matthew Monks

2025-01-24

你好！我是馬特·蒙克斯，來自紐約，正在與金融領域頂級保險服務併購銀行家聊天，他帶我們瞭解該行業的交易熱潮。在其他地方，中東資金在達沃斯吸引了人羣，一位搖滾樂偶像正在出售。

今天的頭條新聞

激進投資者Mantle Ridge贏得了三個董事會席位在空氣產品公司。
互聯網頂級創作者MrBeast，加入新競標收購TikTok。
HongShan接近11億美元交易收購亨德里克斯的音響製造商。
CKI考慮 40億英鎊出售英國的Eversholt Rail。
中東數十億資金在達沃斯引起關注，從黑石到貝克漢姆。

經紀人熱潮

近年來，涉及保險經紀公司的併購活動激增，因為公司受益於更高的收入和飆升的估值。摩根士丹利北美金融機構聯合負責人羅賓·馬斯林斯基一直處於這一行動的中心，參與了許多標誌性交易，包括Truist $155億美元的出售其經紀業務和亞瑟·J·加拉赫收購AssuredPartners的134.5億美元交易。在最近的一次交流中，馬斯林斯基向我介紹了這一熱潮以及2025年的預期。以下是我們聊天的一些亮點。—馬修·蒙克斯

你是如何開始進入這個行業的？

我在1998年在大都會人壽開始了精算界的工作。然後在2000年，當併購領域發生很多事情時，我去了歐洲的一家精品公司，在那裏待了四年，然後在2004年加入了摩根士丹利，我在這裏已經待了20年。在2004到2005年期間，由於艾略特·斯皮策針對保險行業的指控，我們做了大量的工作。我一直覺得這非常有趣，並且與之保持緊密聯繫。

摩根士丹利特別忙碌。

自2021年以來，我們很幸運地在該行業的36個最大交易中為30個提供了諮詢，扮演了併購和融資的主導角色。在這30個交易中，我們出售了21個。我們認為我們是金融機構中最熱門和最盈利的垂直領域，我們很幸運地處於活動的中心。我們看到很多主題，關鍵主題之一是：上市公司整合。

哪些交易特別突出？

Gallagher收購了Assured，交易金額為134.5億美元。我們為Assured的出售提供了諮詢，併為Gallagher融資，提供了85億美元的股權、50億美元的債務和過渡貸款——這筆股權融資是歷史上最大的股權收購融資。Gallagher還收購了Cadence的保險業務，這是我們在2021年出售的公司。MMC以78億美元收購了McGriff，並且還收購了Trustmark的保險業務，這兩筆交易我們在2024年出售，此外，Aon收購了NFP。

羅賓·馬斯林斯基，摩根士丹利攝影師：傑弗裏·豪斯柴爾德 / nycphoto.com/摩根士丹利### 這些活動背後還有哪些其他主題？

保險服務公司在多年良好的有機增長和利潤率中積累了大量現金流。我認為他們在收購方面感到信心十足，無論是加拉赫收購威利斯再保險，MMC收購JLT，還是布朗與布朗現在在歐洲的大量收購。其次，歐洲也是一個主題。在2024年，我們完成了GGW的交易。我們認為歐洲將繼續對戰略買家和私募股權公司非常活躍。

你能稍微擴展一下歐洲市場嗎？

在英國、法國和德國之間，我們預計會有很多機會。我認為人們並沒有充分意識到德國在積極的運營特徵和整合的順風方面與美國市場更為相似。在美國，我們有36,000名獨立經紀人。在德國，他們有25,000名。在英國，為了讓人們更好地理解，他們有2,000到4,000名。德國的保險保費增長5%，而且轉向獨立經紀人的趨勢越來越明顯——50%到55%的保費銷售轉向獨立經紀人。而且市場尚未被整合。

保險經紀人及服務的併購處於創紀錄的熱潮中

來源：彭博社

為什麼私募股權如此喜歡這個行業？

在任何私募股權支持的美國經紀人中，從未有一美元的損失。這是投資高質量金融公司的絕佳方式。如果你看看大蕭條和新冠疫情期間——當我們在這些時期與客户交談時，他們只擔心自己投資組合中的其他公司。即使在新冠疫情期間，有機增長仍在繼續。想想私募股權的回報，通常是他們投資的3到3.5倍，而且風險很小。資本的風險調整回報是我們在其他地方看不到的。

展望未來，我們應該期待更多的變革性交易嗎？

有一些上市公司最近沒有收購大型或變革性的零售經紀公司，正如我們在Aon、Marsh和Gallagher身上看到的那樣。他們在近期收購方面處於良好位置。與此同時，私募股權對收購感到樂觀。我們還將看到更多主權財富基金希望在該行業進行直接投資。

那麼首次公開募股（IPO）呢？

我們看到一些高增長、高盈利的保險科技公司可能在接下來的12到18個月內考慮進入公開市場。較大的私人經紀公司似乎並不急於上市。然而，首席執行官們比以往任何時候都更關注IPO，因為他們的公司持續取得成功，且其不斷增長的估值在某個時刻可能會超出私人市場的承載能力。

達沃斯日記

被壓抑的併購需求即將激發交易活動的激增，摩根士丹利首席執行官Ted Pick在達沃斯世界經濟論壇的彭博電視採訪中表示。他提到私募股權是一個“重要的催化劑”。

卡塔爾5100億美元財富基金主辦的華麗達沃斯聚會吸引了華爾街的名流——從Steve Schwarzman到Robert Smith。這場晚會只是金融行業急於在中東拓展業務的最新跡象，Dinesh Nair 和 Benjamin Stupples寫道。

沙特阿拉伯正在尋找礦業交易，以確保其工業化計劃所需的關鍵礦物供應，王國的工業和礦產資源部長班達爾·阿爾霍拉耶夫在世界經濟論壇上表示。

併購焦點

MrBeast，這位 YouTube 明星和互聯網收入最高的內容創作者，正在與幾個對收購 TikTok 感興趣的團體進行討論，Kurt Wagner 報道。MrBeast，真名為吉米·唐納森，正在與多個方進行交談，希望能參與到一個成功的競標中。同時，字節跳動正在探索一項交易，以在不出售其在美國的業務的情況下繼續運營 TikTok，董事會成員比爾·福特表示。

MrBeast攝影師：阿爾貝託·E·羅德里格斯/蓋蒂圖片社在他就職一天後，唐納德·特朗普公佈了一項價值1000億美元的風險投資，以資助人工智能基礎設施，得到了三家科技巨頭——OpenAI、軟銀和甲骨文的支持。還有一家阿布扎比的公司鮮有人聽説：MGX。

由工業集團GP Günter Papenburg支持的財團已提高了對Salzgitter的報價，這筆交易可能使這家德國鋼鐵製造商的估值達到約11億歐元，報道Eyk Henning和Monica Raymunt。

Vinicy Chan和Manuel Baigorri寫道，CK基礎設施正在評估Eversholt Rail的選項，包括可能的出售，這可能使這家英國鐵路車輛公司的估值高達40億英鎊。

HongShan Capital即將達成收購Marshall的協議，該公司的吉他放大器曾被包括Jimi Hendrix在內的音樂家使用。交易可能使Marshall的估值達到約11億美元，報道Manuel, Carmen Arroyo和Vinicy。

活動家角落

活動家投資者Mantle Ridge已在氫氣供應商Air Products and Chemicals的董事會中贏得三個席位。Air Products的首席執行官Seifi Ghasemi失去了董事會席位。Crystal Tse 有詳細信息。

IPO觀察

Cathie Wood正在押注唐納德·特朗普的監管和增長議程將復興美國IPO市場。“監管變化將大大促進公共市場的迴歸，”ARK投資管理公司的創始人在彭博社的ETF IQ節目中表示。

私募股權脈搏

私人信貸貸方正在蜂擁融資大型、快速增長的科技公司，準備上市，利用IPO市場的低迷，並幫助他們在此期間獲得流動性，撰寫艾倫·施奈德，奧利維亞·菲什洛和卡門·阿羅約。

其他最佳

EQT瞄準更多2025年IPO，稱“光明和開放”市場。
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貝恩提高對Insignia的報價，與CC Capital的出價相匹配。
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