投資者對印度影子銀行在債務狂潮後變弱感到謹慎 - 彭博社

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投資者對印度影子貸款機構的債務變得越來越挑剔，這對市場上較小的參與者來説是個麻煩，因為該行業在2024年的外債銷售達到了多年來的高點。

塔塔資本有限公司最近發行的美元債券就是這一趨勢的一個例子。該公司獲得了BBB-的投資級評級，在其首個 債券（到期於2028年7月）中，訂單超過了4倍的4億美元發行規模，票息為5.39%。

這比類似到期的 債務（由垃圾評級的 IIFL金融有限公司發行）低336個基點，該債務僅獲得了超過兩倍的投標。

在印度儲備銀行 收緊規則後，非銀行金融公司在本地借款變得更加困難。如果海外投資興趣開始減弱，信用評級較低的小型公司可能面臨更大的融資困難。由於債務到期潮的前景令人擔憂，金融機構需要在今年償還3.2萬億盧比（370億美元）的所有貨幣債券，這是兩年來的最高水平，數據由彭博編制。

“我們在很大程度上對最佳和較大的公司感到滿意，”新加坡的亞洲固定收益和股票首席投資官Dhiraj Bajaj説，Lombard Odier投資管理公司。他表示，降低質量標準的主要風險是由於資產質量差、社會經濟條件惡化、融資渠道有限和借貸成本上升而導致的更高違約率。

印度影子銀行美元債務銷售在2024年觸及多年高點

來源：彭博社，印度儲備銀行

注：2024年的貸款銷售截至11月

由於非銀行金融公司在經濟中發揮着關鍵作用，從路邊小販到房地產大亨的貸款，任何對其融資的壓力都可能加劇印度面臨的挑戰，而印度在本財政年度已經面臨其 最弱的經濟擴張。

印度儲備銀行採取措施限制貸款機構和影子銀行的無擔保貸款，旨在遏制 風險債務的激增，促使金融機構在2024年通過外幣債券銷售籌集了45億美元，為五年來最高，彭博社的數據表明。

根據最新的印度儲備銀行數據，他們還在1月至11月期間通過海外貸款借入了205億美元，為至少2018年以來的最高水平。領先的是Shriram Finance Ltd.，其出售了13億美元的多幣種債務。這是 印度影子金融機構有史以來最大的離岸貸款，吸引了包括國際金融公司在內的十幾家銀行。

“經濟的基本面良好以及企業的健康資產負債表提高了投資者對印度公司債務的興趣，”Bike Bazaar的首席財務官Kalpesh Ojha表示。該公司為兩輪車購買提供融資，目前正在與銀行洽談其首筆3000萬美元的貸款，並預計將在本季度完成交易，他説。

對於投資者來説，投資印度的債務提供了一個機會，可以接觸到全球增長最快的經濟體之一，獲得更高的收益，並從中國的投資中分散風險。然而，監管機構對影子銀行的日益審查使一些投資者變得謹慎。高盛集團公司，例如，偏好印度可再生能源部門的債務，分析師Kenneth Ho和Sandra Yeung在他們的2025年亞洲信貸展望中表示。

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良好的機會

根據標準 Chartered Plc的信用分析主管Bharat Shettigar的説法，儘管一些發行者將面臨資產質量和監管風險的審查，但印度影子銀行的離岸債務為投資者提供了良好的機會。

自2024年以來，六家高收益評級的非銀行公司已發行美元債券，其2028年到期的收益率差約為300個基點。“投資者顯然在區分大型信用和小型信用，”Shettigar説。

根據Crisil Ratings Ltd的高級董事兼首席評級官Krishnan Sitaraman的説法，已觀察到無擔保貸款的逾期率上升，特別是在個人貸款和小額信貸等領域。“這些並不構成非銀行金融公司行業整體管理資產的顯著部分。”

與此同時，預計會有更多的新借款人進入美元債券市場，因為他們尋求多樣化資金來源。

“一些非銀行金融公司將尋求從海外借款，”Crisil的Sitaraman説。“這不僅僅是關於降低融資成本——利用替代融資來源和新的流動性池對未來的增長至關重要。”