BC必須遵循指導方針並保持5月的開放態勢 - 彭博社

加布裏埃爾·加利波洛，在12月的通貨膨脹季度報告發佈會上。來源：託尼·莫利納/彭博社市場預計中央銀行將在新任主席加布裏埃爾·加利波洛的首次會議上連續第四次將Selic利率提高1個百分點。分析師表示，中央銀行將在3月發出遵循指導方針——兩次相同幅度的加息——的信號，並在5月之後的步驟仍未確定。

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彭博社調查的經濟學家一致預計中央銀行將把Selic提高到13.25%。期貨利率合約也反映出同樣的走勢，預計3月將以相同的速度上升。到5月，利率曲線預計收緊速度將放緩至0.75個百分點。

市場曾預計在2024年底會有新的貨幣政策收緊加速，當時美元超過6.30雷亞爾，利率因國內財政風險和美國總統唐納德·特朗普所作的關税承諾而飆升。

在匯率壓力減小和貨幣當局聲明的背景下，市場的押注有所緩解。加利波洛上個月表示，改變指導方針的門檻很高。經濟政策主任迪奧戈·吉倫在本月中旬強調了這一信息，表示政策是緊縮的，並且正在朝着非常緊縮的方向發展。

看看分析師們怎麼説：

Mario Mesquita，Itaú銀行首席經濟學家

• 更嚴格的貨幣政策預計將在2025年第二季度對經濟產生更大影響
• “面對這樣的風險，在高度不確定的情況下，我們評估貨幣當局最可能的反應是不會指明未來會議的行動幅度”

Cassiana Fernandez及JPMorgan團隊

• 在他們少數的公開評論中，Galípolo和Guillen都承認了通脹的挑戰前景，但暗示不達標的上限很高
• 聲明可能會繼續暗示3月份增加1個百分點，並以足夠激進的措辭表明第二季度繼續加息的可能性

Alberto Ramos，Goldman Sachs拉丁美洲首席經濟學家

• 聲明應承認通脹預期的進一步惡化，可能還會提到服務價格的動態，但也應承認活動放緩的初步跡象
• 中央銀行可能不會給出5月份的指導，或者表示週期將以數據為依賴延續

Claudio Ferraz及BTG Pactual經濟學家

• 自上次會議以來，中央銀行的溝通是“12月會議上發佈的指導”仍然有效，並且變動的門檻很高
• 銀行預計3月份將再加息1個百分點，並在5月和6月的會議上各加息0.50個百分點

萊昂納多·波爾圖，Citi Brasil首席經濟學家

• 中央銀行堅持認為，1個百分點的指導方針在1月和3月的變更門檻非常高
• 然而，貨幣政策委員會應該在聲明中“提升語氣”

米萊娜·蘭德格拉夫，Jubarte Capital的合夥人和宏觀首席投資官

• 中央銀行應該調整溝通，僅承諾下一次會議，而不再是“接下來的兩次會議”，暗示3月將進行1個百分點的調整
• 因此，後續的加息節奏將保持開放，取決於情景的發展

布倫丹·麥肯納，富國銀行外匯策略師

• 貨幣政策委員會應該將Selic提高1個百分點，並暗示另一次相同的加息
• 中央銀行仍然應該表明其關注財政風險和市場波動性

塞西莉亞·馬查多，BOCOM BBM首席經濟學家

• 考慮到國內和國際情景的不確定性，結束當前前瞻性指導後不應暗示調整的節奏，仍將依賴數據和情景的發展
• 中央銀行應強調利率將保持在限制性水平，直到向目標的收斂得到鞏固

費利佩·西切爾，Porto Asset首席經濟學家：

• 指導方針應改為單數，並承諾在3月會議上再加息1個百分點，保持進一步加息的可能性
• “中央銀行應保持對通脹高於與目標相符的水平的評估，並認為需要採取限制性貨幣政策”

安德烈·瓦萊里奧，Inter高級經濟學家

• 委員會顯示出不太傾向於超出已經承諾的14.25%
• 因此，他們應該在此時儘量保持選擇的開放，等待新數據的發佈以制定更明確的指導