銀行爭相為寧德時代上市提供服務，香港大型中國IPO以低費用吸引關注 - 彭博社

當代安普瑞科技有限公司即將進行的鉅額上市，可能籌集超過50億美元，是一種能夠為像香港這樣的低迷市場注入急需的興奮劑的交易。但這正迅速成為華爾街銀行的一個頭痛問題。

這是因為這家電動車電池巨頭，通常被稱為CATL，最近僅向銀行家提供了0.2%的基礎承銷費，加上可能的激勵措施，知情人士表示，他們要求匿名，因為他們沒有被授權公開談論此交易。這低於其他公司最近為類似的大型上市支付的費用，遠低於數據提供商LSEG所説的中國發行人在過去十年中通常為某些類型的股票銷售（如二次上市）支付的1.2%。

對於華爾街銀行來説——許多銀行在該市設有亞洲總部——擔憂的是，低至離譜的費用可能成為常態，這在一個經歷了長期低迷並日益被中國承銷商主導的市場中又增加了一個問題。這也是一個令人清醒的提醒，表明香港及其延伸至中國的交易變得不那麼有利可圖。

“現實對華爾街銀行的投資銀行家來説相當艱難，因為亞洲客户不喜歡為他們的工作支付費用，如果沒有太多附加價值，”曾在投資銀行工作超過二十年的Veronique Lafon-Vinais説，她現在在香港科技大學商學院任教。“這可能會變得更糟，特別是對於美國和歐洲公司的銀行家，因為來自中國銀行的競爭正在增加。”

中國公司的第二次上市往往支付較低的費用率

來源：LSEG

注：數字反映承銷費用佔籌集總收益的比例；後續發行反映首次公開募股後的股票銷售，包括已經在中國大陸上市的公司的香港上市、額外股票銷售和大宗交易

中國銀行有理由在香港爭取更多交易。自從該國的證券監管機構在2023年開始限制大陸的首次公開募股以穩定股市以來，該國投資銀行的商業機會在國內已經枯竭。這使得在香港等海外上市變得更加重要。

“中國銀行在最近幾十年中積累了專業知識和關係，現在正以前所未有的方式與華爾街公司爭奪市場份額，”拉豐-維奈斯説。

已經在中國大陸交易的公司通常在香港增加上市的費用低於首次公開募股。深圳上市的寧德時代的擬定費用仍然突出。例如，家電製造商美的集團股份有限公司，其股票在中國大陸已經交易多年，支付了0.6%的固定費用，以及高達0.2%的激勵費用，用於其46億美元的上市。寧德時代則提供相反的方案——0.2%的固定費用和大約0.6%的激勵費用——根據知情人士的説法。

美國銀行、中國國際金融公司、CSC金融公司和摩根大通將與寧德時代合作進行上市，彭博社報道。寧德時代拒絕置評。

儘管費用低，華爾街銀行仍然積極爭取參與CATL交易，以避免錯過可能成為香港今年最大股票發行的機會，知情人士表示。大型股票銷售通常會收取低費用——就像2019年的阿里巴巴集團控股有限公司和沙特阿美的情況一樣。

根據曾撰寫亞洲IPO書籍的前銀行家菲利普·埃斯皮納斯的説法，香港發生的事情在印度等市場有歷史先例。“高級承銷商之間的競爭正在加劇，進而影響費用水平，”他説。

儘管如此，香港的掙扎與全球的情況形成對比，至少根據華爾街最大銀行最近的財務結果來看。他們在上個季度的股權承銷收入上出現了增長，因為全球IPO市場在美國經濟強勁的背景下復甦。

目前，希望在香港，交易流量的增加能夠彌補銀行家們減少的分成。根據彭博情報分析師Sharnie Wong的説法，得益於中國上市公司的重大發行以及美國上市的中國公司因地緣政治風險上升而尋求第二次上市的可能性，香港的IPO收益可能在今年翻倍，超過220億美元。

香港上市收益恢復但仍低於高峯水平

來源：LSEG

如果該市的交易所接納大約100個潛在項目，這可能是自2021年以來該市最繁忙的交易年。