沒有人談論的市場動向 - 彭博社

DeepSeek人工智能公司的移動設備上的標誌。

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特雷西今天在想什麼

有很多超級lative在描述週一的市場：自2020年3月市場崩盤以來，英偉達最大的下跌。歷史上單隻股票市值最大的一次下跌。標準普爾500指數歷史上前10大單日下跌中的8個。等等等等。

當然，這些都與股市有關，這也是顯而易見的原因所在。然而，還有另一個市場動向值得指出。

週一，當股票下跌時，美國國債的收益率也在下跌。基準10年期國債收益率下降了約6個基點。同時，兩年期國債收益率下降了7個基點。

現在，債券市場下跌而股市拋售本身並不算太不尋常（因為投資者往往會急於尋求美國國債的“安全”，這會推高其價格並降低收益率）。

但債券也與增長和通脹的預期等因素有關，因此價格變動引發了一個有趣的問題：人工智能現在是否足夠重要，以影響整個美國經濟的軌跡？債券市場的判決似乎是“看起來確實如此。”

美銀的分析師寫道：“兩年期國債收益率在週一下降了7個基點，現在回到了12月12日的水平。前端國債收益率的下降可能反映瞭如果與人工智能相關的資本支出未能實現，對美國增長的樂觀前景的風險。”

正如斯坎達·阿馬納斯特今年早些時候在這個領域指出的那樣，我們“正處於技術週期和商業週期即將模糊的階段”，因為人工智能在經濟中的份額正在增加。

考慮到少數大型科技股在標準普爾500等指數中的主導地位，我們已經習慣於將股市視為一個巨型人工智能ETF。但美國經濟的相當一部分現在也建立在人工智能熱情的基礎上。而且不難看出，隨着特朗普政府在除了與人工智能相關的項目（如星際之門）之外大幅削減支出，這項技術可能會在經濟中變得越來越重要。

人們喜歡説“股市不是經濟”。但實際上，經濟開始看起來很像股市：充滿了人工智能的炒作和承諾，數十億的投資最終將會獲得豐厚回報。

在播客中

當然，我們迅速推出了一期關於DeepSeek的緊急節目，這是導致股市大幅下跌的原因。我們與人工智能專家Zvi Mowshowitz進行了交談，他是優秀的Substack作者，別擔心花瓶。（你可能還記得他在我們的直播選舉之夜特別節目中，我們討論了預測市場）。

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