維亞納，來自Kapitalo，認為盧拉對其受歡迎程度的反應存在風險 - 彭博社

卡洛斯·維亞納，來自Kapitalo，2018年。

攝影師：安德烈·科埃略/彭博社經濟條件惡化的前景將影響總統路易斯·伊納西奧·盧拉·達·席爾瓦的受歡迎程度，並帶來關於政府應對措施的不確定性，Kapitalo投資的經濟研究負責人卡洛斯·維亞納表示。

維亞納曾在2016年至2019年擔任中央銀行行長，他表示，經濟將因利率上升而趨於放緩，通貨膨脹在最近的匯率貶值面前將顯示出更糟糕的動態。

“形勢令人擔憂，”維亞納在瑞銀和瑞銀BB舉辦的會議上表示，關於政府可能採取經濟刺激措施的可能性。維亞納提到財政措施的風險，以及規避財政規則的準財政措施。

“主要議題是受歡迎程度以及政府的回應將如何發生，”他表示。

在更負面的前景下，他認為市場進入了一個二元場景。

在2026年政府更替的環境中，“市場將會振奮，風險溢價將下降，”維亞納説。“在另一個極端，如果連任的局面得到鞏固，形勢將大大惡化。”

中央銀行

來自Kapitalo的維亞納評估稱，中央銀行將面臨“自主權的考驗”，如果經濟確實放緩，可能會在下半年受到政府的政治壓力。

伊比烏納投資的創始合夥人、2004年至2007年間的前中央銀行行長羅德里戈·阿澤維多評估稱，通貨膨脹預期是一個令人擔憂的問題，自上次貨幣政策委員會以來，通貨膨脹預期與目標相差甚遠，而高通貨膨脹正在“影響盧拉的受歡迎程度”。對他而言，中央銀行不應“束縛”於未來兩次會議的指導方針，並可以根據數據調整新的加息節奏。

布魯諾·塞拉（Bruno Serra），現任伊塔烏里約基金的管理者，曾被加布裏埃爾·加利波洛（Gabriel Galípolo）替代了巴西中央銀行的貨幣政策職位，他表示對政府扭轉經濟放緩的能力持懷疑態度。對他而言，巴西中央銀行在貨幣政策的管理上可以“保持冷靜”，將利率“維持在接近15%”的水平相當長一段時間。

財政主導

伊比烏納（Ibiuna）的阿澤維多（Azevedo）指出，巴西尚未進入，但正在朝着財政主導的情景發展——即通貨膨脹停止對貨幣政策作出反應，而更多地反映對公共債務規模的擔憂。

阿澤維多在活動中表示：“如果不採取任何措施，巴西正指向財政主導。”如果財政主導的風險實現，“目前巴西的一切都非常昂貴”，他談到資產價格時説道。

塞拉表示，巴西在2026年選舉之前不會走向“財政主導的極端”。因此，對他而言，“貨幣政策在某種程度上會發揮作用”。