大型石油公司盈利下滑給投資者分紅帶來壓力 - 彭博社

墨西哥灣的一座深水石油平台。

攝影師：盧克·沙雷特/彭博社全球最大的石油公司在分紅和回購方面面臨壓力，第四季度利潤暴跌，唐納德·特朗普總統的迴歸增加了不確定性。

根據彭博社彙編的數據，五大全球石油巨頭在本週開始報告時預計將公佈三年來最低的季度利潤。原油價格的下跌是主要原因，但煉油、交易和化工的疲軟也有所貢獻。

1月初，油價反彈，埃克森美孚公司、雪佛龍公司、殼牌公司、道達爾能源公司和英國石油公司在繁榮時期增強了財務韌性，但不確定性依然存在。特朗普上任初期市場波動，可能會對伊朗、俄羅斯和委內瑞拉實施更多制裁，廣泛關税的威脅可能抑制經濟增長，以及總統重新介入石油輸出國組織政治。

行業展現了“出色的財務紀律、低廉的估值、強勁的資產負債表和自由現金流，”皮克林能源合夥公司的聯合創始人、美國頁岩革命的關鍵融資者丹·皮克林表示。即便如此，“能源股票仍然受到商品價格的影響，而商品價格現在越來越多地受到特朗普的意外因素和地緣政治不確定性的影響。”

大型石油公司的利潤減少

預計第四季度淨收入將是自2021年以來的最低水平

來源：彭博社，公司文件

慷慨的股息和股票回購已成為大型石油公司戰略的基石。隨着新冠疫情結束和俄羅斯入侵烏克蘭後商品價格的上漲，創紀錄的利潤為吸引對該行業失去信心的投資者提供了機會。這在很大程度上奏效，五大石油公司中的四家在2022年至2024年間達到了歷史最高點。

但在經歷了兩年的天文數字收益後，該行業在2024年迅速回落。到年底，布倫特原油價格從3月份的高點下跌了約18%，而燃料和化學品的利潤率也崩潰了。

根據彭博社彙編的數據，大型石油公司的自由現金流預計將在第四季度下降近三分之一，降至219億美元。預計股息和回購將達到287億美元，其餘部分將通過借款來資助。

大型石油公司在資金回報方面面臨困難

自由現金流預計將遠低於股息和回購

來源：彭博社，公司文件

注：數據為埃克森美孚、雪佛龍、殼牌、道達爾能源、BP的合併數據

“商品價格以及煉油利潤的連續下降將給各方帶來一些阻力，”達拉斯的亨尼斯能源轉型基金經理本·庫克表示，該基金管理約50億美元。

大多數大型石油公司債務水平相對較低，這意味着它們可以輕鬆借款以維持股東回報。然而，BP已表示可能會減少其回購，可能在2月11日發佈財報時或在2月26日更新其戰略時宣佈。

“BP的債務水平一直頑固地保持在高位，這既是由於回購的激進性，也與最近的收購有關，”RBC分析師Biraj Borkhataria在一份研究報告中表示。“儘管管理層對這些擔憂不以為然，並向分析師指出其信用評級指標，但我們認為BP相對於同行的高槓杆使其股東回報框架在潛在的下行週期中顯得不夠防禦。”

特朗普的變數

能源價格的回升可能會緩解對回購的擔憂，而布倫特原油今年迄今上漲了約3%。這種上漲是否可持續在很大程度上將取決於新特朗普政府的優先事項，該政府有一系列能源政策，這些政策可能對全球石油市場產生深遠的看漲或深度看跌影響。

“在我們最近的對話中，煉油商對未來的前景更加樂觀，”摩根士丹利的分析師在一份研究報告中表示。然而，特朗普威脅對加拿大石油徵收關税，而根據能源信息署的數據，加拿大在2023年佔美國原油進口的60%，這對國內煉油商具有破壞性潛力，該銀行表示。

對哥倫比亞的關税威脅在週日被總統迅速撤回，也會給美國煉油商帶來麻煩。

即使是特朗普的“鑽吧，寶貝，鑽吧”口號，旨在讓石油和天然氣行業更容易開展業務，也不一定符合投資者的利益。

“生產商並不會對每個政府做出反應，他們是為股東工作的，”位於丹佛的Janus Henderson的首席能源研究分析師Noah Barrett表示，該公司管理着約3800億美元。“如果有任何人全力以赴追求增長，我預計股價會出現顯著的負面反應。”

皮克林表示，在特朗普直接要求石油輸出國組織增產並降低原油價格後，股東們也會三思而後行。

殼牌將在週四公佈收益，隨後是埃克森美孚和雪佛龍在週五公佈。