關税主導財報電話會議，企業為後果做好準備 - 彭博社

雖然還處於早期階段，但在本季度的財報季中，企業高管之間似乎已經出現了一個明顯的流行詞：關税。

在標準普爾500指數和歐洲斯托克600指數公司的第一季度銷售和盈利記錄中，這個詞至少被提及了140次。目前已有超過15%的公司發佈了財報，這意味着如果這一趨勢持續，提及次數可能接近2018年的水平，當時美國總統唐納德·特朗普曾在任。

關税擔憂預計將達到2018年水平

財報電話會議中對關税的提及正在上升

來源：彭博社

注：截至1月29日，財報電話會議中對關税及其同義詞的提及。*4Q24是基於當前提及的整個季度的預測

儘管特朗普自去年11月當選以來就明確表示將實施廣泛的關税，但他對具體細節卻含糊其辭，這使得企業高管在制定年度計劃時處於一個棘手的位置。

特斯拉公司首席財務官Vaibhav Taneja在週三的財報電話會議上表示：“關税的徵收是非常可能的，任何報復措施都會對我們的業務和盈利能力產生影響。我們已經嘗試在每個市場本地化我們的供應鏈，但我們仍然非常依賴來自全球各地的零部件。”

醫院管理公司HCA Healthcare Inc.、電信設備製造商愛立信和軟件巨頭SAP SE的高管在最近的財報電話會議上都表示，他們需要更多的細節才能估算關税的影響。

“特朗普對關税的立場每天都在變化，因此目前在自上而下的模型中定價美國貿易政策是不可能的，”巴黎法蘭西資產管理公司的策略師弗朗索瓦·裏梅説。“就我個人而言，在看待歐洲股票時，我根本不在自己的模型中定價，因為我不知道他的貿易政策將會是什麼樣。”

花旗集團的策略師估計，從當前的2.5%水平起，全球關税普遍提高5個百分點將使標準普爾500指數的盈利增長受到中個位數的影響，儘管其中一些影響將通過潛在的減税來抵消。由比阿塔·曼特海領導的策略師在本月早些時候發佈的一份報告中寫道，對歐洲商品徵收10%的關税將削減每股收益的1%到2%。

在他上任的第一週，特朗普承諾對墨西哥和加拿大徵收25%的關税，同時對來自中國的商品施加較低的關税或根本不徵收任何懲罰。歐洲迄今為止尚未受到影響，但在他最近的評論中，特朗普表示他希望實施普遍的關税，這些關税“遠遠超過”2.5%。

閲讀更多：特朗普的關税對美國企業發出警告

醫療設備製造商直覺外科公司的高管表示，該公司依賴墨西哥進行部分製造，關税的潛在影響可能是“重大”的，但在他們的展望中沒有包括任何情景。J.B.亨特運輸服務公司表示，大多數客户正在採取“觀望態度”，以瞭解潛在的關税可能如何影響未來的採購和商業決策，而日用零售商好市多批發公司則暗示在關税之前提前採購庫存。

公司正在“試圖提前應對預期的關税，因此我們實際上在第四季度看到了進口和庫存的激增，”Simplify Asset Management的首席投資策略師邁克爾·格林表示。

自美國選舉以來“關税”成為流行詞

來源：彭博社

注：截至1月24日，所有來源的故事計數

美國銀行的策略師在最近的一份研究報告中表示，不確定性最初可能對收益產生積極影響，因為這可能促使公司囤積商品。他們還指出，這次公司對關税的準備更充分，因為他們在2018年已經減少了對中國的依賴。

不過，根據行業的不同，影響可能會有所不同。儘管許多重進口行業已經減少了對中國的依賴，但根據美國銀行的數據，汽車、機械和電氣設備等領域的進口卻有所增加。

關税並不是唯一讓美國高管感到擔憂的特朗普政策。“移民”這個詞在標準普爾500公司最近的收益和銷售電話會議上提到了22次，這是自2017年第一季度以來的最高記錄，當時達到了44次提及。大規模驅逐計劃可能對服務密集型的酒店和休閒行業，以及勞動密集型的農業、食品生產、製造業和建築業的收益產生毀滅性影響。

阿爾傑布里斯投資的投資組合經理加布裏埃爾·福阿表示：“市場仍在猜測特朗普的貿易立場和地緣政治。”他説：“經濟和政策的不確定性在短期內將保持高位，這需要在高貝塔資產中提高風險溢價。”