市場尋求擴大美元的漲幅，特朗普啓動貿易戰 - 彭博社

投資者似乎最初會偏向美元，推動其達到新高。

攝影師：邁克爾·納格爾/彭博社在經歷了數週的美國主導貿易戰風險後，金融市場週一重新開放，需要面對現實。

投資者在亞洲早盤交易中偏向美元，股市和股指期貨下滑，因為唐納德·特朗普總統實施了他對加拿大和墨西哥徵收25%的一般關税以及對中國商品徵收10%的威脅，導致其他政府承諾進行報復。 一般關税 從週二開始生效。

彭博社的美元指數 上漲 超過1%，標準普爾500期貨下跌近2%，而加元貶值觸及2003年以來的最低點。墨西哥比索下跌近3%，而對美國關税威脅特別敏感的澳元下跌超過1%。離岸人民幣貶值約0.5%。

僅僅談論關税自特朗普當選以來就使美元受益。上週是自11月中旬以來表現最佳的一週，彭博指數上漲近1%。美國股市在週五下跌，汽車製造商和與中國相關的公司領跌。債券交易者必須決定是關注市場中的高風險還是通脹擔憂——基準國債在週一早盤交易中波動。

“貿易緊張局勢可能在短期內升級，因為其他國家在政治上有義務進行報復或模仿美國的政策，”Eurizon SLJ Capital的首席執行官Stephen Jen表示。“這在短期內應該會支持美元走強和美國收益率上升。”

在看漲美元的立場背後，是對關税將推動通脹壓力並保持美國利率高企的押注，同時也會對外國經濟造成比美國更大的傷害，從而增加美元的避險吸引力。隨着美國對更昂貴進口商品的需求下降，外國貨幣受到影響。

投機者繼續看好美元升值

他們現在持有約337億美元的看漲美元押注

來源：CFTC，彭博社

注：數據包括CFTC截至2025年1月28日記錄的淨期貨頭寸

全球反應：特朗普關税風險導致美國GDP下降1.2%，PCE提升0.7%

“雖然特朗普總統的聲明表明美元過強可能會影響金融市場，但整體前景保持不變——關税和國內通脹壓力可能會維持美元升值的基本趨勢，”東京瑞穗證券的首席全球策略師Shoki Omori表示。

“我們預計在明天亞洲市場開盤時，墨西哥比索和加元將面臨賣壓，但很難評估這一波動的嚴重程度，”多倫多Corpay的首席市場策略師Karl Schamotta表示。“隨着參與者開始認真對待總統的言論，金融市場可能在未來幾周經歷一個痛苦的調整過程。”

馬爾科·奧維多，來自聖保羅XP Investimentos的策略師表示，關税對墨西哥“顯然是收縮性的”。根據法國農業信貸銀行新興市場研究與戰略負責人奧爾加·楊戈爾的説法，若實施無限期的普遍關税， peso應在每美元23比索。遠低於上週五比索最後交易時的每美元20.67。

澳大利亞元的淨空頭頭寸價值45億美元，目前已達到近十年來的最高水平。特朗普還對歐盟發出了威脅，這可能會削弱歐元，並可能在三月早些時候與美元達到平價， 根據瑞穗EMEA的説法。

“現在在貨幣市場中航行就像試圖即時解讀混沌理論，”百慕大Conyers Trust的提福·魯安説。“在當前地緣政治緊張局勢激增、政策不可預測性和經濟復甦軌跡分歧的情況下，外匯市場表現出高度敏感性並不奇怪。”

股票劇烈波動

交易員們對被認為是任何貿易戰前線的行業的股票市場大幅波動保持警惕。瑞銀集團AG的一個受提議關税影響的股票籃子在週五下跌了近4%，因為人們擔心關税會加劇通貨膨脹並影響利潤。

如通用汽車公司和斯泰蘭蒂斯NV等汽車製造商，因其全球供應鏈和對墨西哥和加拿大的巨大曝光，可能會看到顯著的波動。電動車製造商特斯拉公司和瑞維安汽車公司也可能會感受到壓力。“關税”一詞在財報電話會議上的提及已經激增。

納斯達克金龍中國指數，由在中國經營但在美國交易的公司組成，週五下跌了3.5%。

“無論談判結果如何，更高的關税和報復措施都在眼前，”新加坡TD證券的策略師Prashant Newnaha説。“供應鏈問題又回來了，更高的成本和更高的價格在召喚。”

…美元繼續得到強大支撐基礎的支持。非商業交易者繼續持有337億美元的淨多頭頭寸。對沖基金也持有美元的淨多頭頭寸，交易台表示。這些投資者可能會讓這些頭寸繼續持有，直到宣佈報復措施。”

— Alyce Andres，美國利率/外匯策略師，市場直播

儘管特朗普上週表示他對市場對其貿易政策的反應毫不在意，但哥倫比亞線投資的利率策略師Ed Al-Hussainy表示，總統現在“已經開始了風險最高的關税策略，報復的可能性很高。”

“我預計金融條件將收緊，”他説。“想想股票的回撤，信用利差的擴大。”

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國債收益率降至2025年低點

收益率仍遠高於9月，當時美聯儲開始放鬆政策

來源：彭博社

在通脹數據低於預期的情況下，國債在年初能夠小幅上漲。但固定收益交易者現在需要在市場風險的提升與關税的通脹後果以及特朗普限制移民和更寬鬆財政政策的偏好之間取得平衡。

該彭博美國國債指數今年上漲約0.5%。 “如果股市出現拋售，我預計投資者會湧向債券的安全性，”法國興業銀行美國利率策略負責人Subadra Rajappa表示。“更高關税的通脹影響可能導致更高的通脹預期和更平坦的收益曲線。”

固定收益市場在接下來的幾天面臨一些其他挑戰。即將發佈的就業和通脹數據將有助於塑造對美聯儲的預期，此前政策制定者上週暫停了寬鬆週期，並表示他們並不急於再次降息。此外，特朗普總統政府下的首次國債再融資公告將在週三發佈。

“更高的收益率，較低的風險。在我們看來，附着於任何一個觀點都是一個‘錯誤’，因此波動性更高，”AmeriVet Securities美國利率交易和策略負責人Gregory Faranello表示。“利率肯定會波動。你説的任何事情，現在都在討論之中。而美聯儲現在並不急於採取任何行動。”