德意志銀行的國內困境風險使其成為一個跟隨者 - 彭博社

準備削減：德意志銀行首席執行官克里斯蒂安·索温。

攝影師：亞歷克斯·克勞斯/彭博社

德意志銀行股份公司正逐漸接近其為2025年設定的利潤和分紅目標——它甚至可能實現這些目標，這對一家始終未能令投資者滿意的銀行來説並不容易。但在今年剩下的時間裏，焦點將越來越多地轉向這家德國銀行是否能夠繼續發展並在未來產生更強勁、持續的回報。目前來看，它更可能停滯不前。

首席執行官克里斯蒂安·索温在週四的銀行全年業績發佈會上暗示，他將削減更多拖累集團的業務。他應該關注那家始終令人失望的德國零售業務，特別是因為競爭對手在爭奪投資者關注方面並沒有停滯不前。

彭博社觀點德國人無法承擔他們鍍金的房屋瑞士手錶空頭仍有時間為什麼挪威的政治危機是歐洲能源問題印度尼西亞的增長衝刺可能代價高昂其私人銀行部門的回報（儘管名義上是私人銀行，但它服務的是普通人而非富人）與主要本地競爭對手商業銀行股份公司相比，已經顯得很差。意大利聯合信貸銀行28%的股份和威脅收購的提議點燃了商業銀行首席執行官貝蒂娜·奧爾洛普的鬥志；她正在通過尋找成本節約來爭取獨立，以説服股東相信它可以獨立發展。索温面臨着德意志銀行的本土業務進一步落後的風險，除非他也能找到一些重要的槓桿來推動發展。

德意志銀行2024年的業績足夠好，儘管它通過提高未來投資成本的預測讓股東感到失望。它仍在升級技術和控制功能——這一任務已經拖延了多年。2024年集團的有形股本回報率為7.1%，不包括17億歐元（18億美元）的訴訟費用，而2025年的目標是超過10%。它宣佈了一項7.5億歐元的股票回購計劃，並與其股息一起發佈，這使自2021年以來對投資者的總支付達到54億歐元，而其2025年的目標是超過80億歐元。不過，這看起來比回報目標更容易實現。

好消息來自於收入的恢復，尤其是在投資銀行。其強大的債券和貨幣交易部門在2023年第四季度以美元計增長了令人印象深刻的23%。雖然這比幾家美國同行要弱，但遠超分析師的預期。該季度的交易顧問費用同比增長了70%，繼續推動德意志銀行從2022年和2023年的糟糕表現中復甦。

投資銀行的有形股本回報率為9%並不算出色，但與巴克萊銀行等公司相當，並且隨着今年活動的改善應該會有所提升。企業銀行和80%控股的資產管理部門DWS集團的回報率在十幾個百分點之間，並且可以通過一些調整來改善。

主要的弱點在於私人銀行。德國零售銀行業以回報低而著稱，但即便在這種情況下，該部門2024年的回報率為5%也很差。它仍在承受着其 災難性的Postbank收購的重壓，該收購於2010年完成。與股東就多年前支付的價格進行的爭鬥在2024年大部分得到解決，成本接近10億歐元。將其與主業務整合的費用仍在持續，儘管銀行承諾從今年開始這些費用將逐漸減少。

零售銀行的簡單盈利能力與德國商業銀行相比表現不佳。税前利潤佔風險加權資產的比例不到1.3%，是德國商業銀行在同一業務中2.6%的一半，後者為前九個月的表現。

德意志銀行的零售利潤已落後於其競爭對手

消費者銀行的税前風險加權資產回報率

來源：德意志銀行；德國商業銀行

注：德國商業銀行2024年的結果僅為前九個月

奧爾洛普承諾裁員和提高效率，因為德國商業銀行正在努力擺脱意大利聯合信貸的關注，她的起點比施温更好。2024年前九個月，德國商業銀行零售部門的成本與收入比為65%，低於2023年的72%。德意志銀行的比例為2024年的78%和2023年的81%。

那麼施温能做些什麼呢？在過去兩年中，他已經將分支網絡削減了200多家，降至1,307家，但通過建立更好的數字服務可以做得更多。在收益電話會議上，施温提到抵押貸款和中型市場貸款是可以削減或提高效率的業務線。不斷增長的風險轉移市場，投資者向銀行提供一種對損失的保險，可能幫助德意志銀行從這些業務線釋放資本並提高回報。

考慮到利率已經達到峯值，德意志銀行已經擁有一個完善的對沖計劃來保護存款收入，其私人銀行收入不會大幅下滑，但也不會有太大增長。它的擴張希望集中在富裕客户身上——就像陽光下的其他金融機構一樣。

施温希望引領下一階段的發展，他將其命名為德意志銀行3.0。由於受到其激進潛在買家的壓力，商業銀行已經在零售銀行業務上向前推進。為了讓德意志銀行跟上步伐並有希望在任何整合中佔據領導地位，施温需要在普通德國銀行業務中進行一些重大變革。這是最艱鉅的任務；但它提供了最大的改進空間。

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