英國央行降息至4.5%併發出鷹派警告——彭博社

英國央行決策者將利率下調至19個月低點，其中兩名委員支持大幅降息50個基點，這促使市場加大了對進一步寬鬆政策的押注。

由九名成員組成的貨幣政策委員會將基準利率下調25個基點至4.5%，這是自去年8月以來的第三次降息。兩位外部政策制定者——斯瓦蒂·丁格拉和凱瑟琳·曼（該委員會中最鷹派的成員之一）希望降息50個基點，而央行行長安德魯·貝利和其他委員則支持小幅降息。

儘管如此，貨幣政策委員會仍表示未來將採取"漸進且謹慎的"降息策略，其預測顯示只需再降息兩次即可使通脹率回到2%的目標水平。政策制定者還向財政大臣雷切爾·裏夫斯發出警告，稱通脹率將在今年晚些時候"急劇上升"至3.7%的峯值（去年11月預測為2.8%），同時下調了經濟增長預期。

“一些國內通脹壓力仍然存在，其緩解速度可能比我們去年預期的要慢，“貝利在決議公佈後對記者表示，“這再次印證了逐步退出限制性貨幣政策的重要性。”

交易員普遍關注兩位政策制定者要求更大幅度降息的呼籲，這增強了對未來降息的押注。貨幣市場目前預計今年還將有三次25個基點的降息。

這導致英鎊承壓，兑美元匯率延續跌勢，跌幅達1.2%至1.2361美元。英鎊成為週四主要貨幣中表現最差的貨幣。兩年期英國國債收益率下跌7個基點至4.07%。

英國央行預警增長放緩與通脹加速

來源：英格蘭銀行

摩根大通私人銀行全球市場策略師馬修·蘭登表示：“從邊際來看，我們認為這是市場為最終利率走低定價的綠燈。雖然英國央行今日降息基本符合預期，但隨附聲明釋放了矛盾信號。”

貨幣政策委員會將基準利率下調至2023年6月以來最低水平的決定，為今年超過50萬即將結束五年期固定利率房貸的業主提供了喘息之機。財政大臣裏夫斯稱該決定是"好消息”，但對央行提供的整體經濟前景表示失望，稱"仍對增長率不滿意”。

彭博經濟研究觀點…

“市場將英國央行2月會議投票分歧視為鴿派信號。我們對政策摘要的解讀不支持這種廣泛評估——其鴿派程度不及我們預期。近期經濟和勞動力市場疲軟似乎並未實質性改變央行對通脹風險的評估。”

——彭博經濟學家安娜·安德拉德與丹·漢森。登錄終端閲讀完整分析報告。

行長貝利表示，在核心政策指引中加入"審慎"一詞反映了對全球經濟的考量：“我們身處不確定的世界，前路必將坎坷。”

儘管投票分歧可能被解讀為鴿派傾向（經濟學家此前預期為8-1的投票結果，曼恩仍支持維持利率不變），但最新預測描繪了更具挑戰性的前景。用於構建預測的市場利率路徑顯示，未來三年僅會再降息兩次，最終政策利率將穩定在4%。

在此情景下，今年僅會再降息一次至4.25%，通脹則要到2027年第四季度才能迴歸目標水平。這意味着政策需要比貝利去年12月似乎支持的"今年降息四次至3.75%“更為緊縮。能源水費及公交車票價等受管制價格上漲，是導致通脹路徑上行的主因。

英國央行預見更嚴峻的就業市場

失業率

來源：英國央行

萬神殿宏觀經濟學首席英國經濟學家羅伯·伍德表示，相較於"兩位持異見者的投票”，他更重視央行鷹派通脹預測、相對強勁的薪酬結算調查及其整體指引。

貝利在決議後的記者會上支持這一觀點：“我不會過度解讀投票模式的其他變化”，並強調"對利率未來路徑的判斷應基於經濟基本面"。

政策轉變的另一原因是央行下調了英國增長潛力評估——經濟增長越快通脹壓力越大。其對今年增長潛力的預估砍半至0.75%，但預計2026年起將恢復至1.5%。央行將評估下調歸咎於持續疲軟的生產率，並暗示工黨增加國民醫療服務體系支出可能加劇這一狀況。

對於自去年7月工黨贏得大選以來經濟增長持續下滑的財政大臣裏夫斯而言，英國央行的預測描繪了一幅黯淡圖景。央行認為截至12月的三個月內經濟萎縮0.1%（該季度包含裏夫斯10月30日宣佈的增税預算案），預計2025年第一季度僅增長0.1%。

今年經濟增長預期被腰斬至0.75%，但2026和2027年將回升至1.5%（原預測均為1.25%）。央行表示其預測"不以全球關税變更為前提"，但貿易戰可能通過"延緩投資支出與招聘決策"抑制英國增長。

工黨政策將推高2025年通脹

2024年12月起對CPI通脹累計變化的預期貢獻值

資料來源：英國央行

裏夫斯預算案中的增税措施（包括260億英鎊僱主國民保險税上調）正拖累短期前景。央行警告企業信心"疲軟"，若持續恐導致增長遜於預期。

儘管裏夫斯近期宣佈通過放寬監管和加速基建提振增長，央行未實質性調整預測。

“在英國央行觀察到春季經濟如何消化國民保險税上調之前，很難期待其顯著加快寬鬆步伐，“安本集團副首席經濟學家盧克·巴塞洛繆表示，“但今日信號表明，鑑於疲弱增長前景，今年仍有數次降息空間，我們仍預計未來兩年利率將低於3%。”