英國央行悲觀預測令裏夫斯迴歸現實——彭博社

英格蘭銀行行長安德魯·貝利"非常強烈贊同"財政大臣雷切爾·裏夫斯提振英國經濟增長的計劃。其副手克萊爾·隆巴代利也表示"非常支持"。他們或許確實如此，但央行最新預測顯然並不樂觀。

負責制定季度展望的貨幣政策副行長貝利和隆巴代利，在貨幣政策委員會宣佈降息25個基點之外，週四幾乎未向裏夫斯傳達任何好消息。英國央行將今年增長預期腰斬至0.75%，預估去年末出現輕微萎縮，並認為經濟有40%的可能性已陷入技術性衰退。

根據央行預測，民眾生活水平也將受創。通脹水平將遠高於預期，主要源於能源價格漲幅超出預估。

英國央行預計消費者價格指數將在今年晚些時候達到3.7%的峯值，較去年11月預測的2.8%大幅躍升。全國企業調查顯示，2025年工資漲幅僅能與之持平（3.7%）。2026至2027年實際税後收入將基本停滯。

這些預測凸顯裏夫斯面臨的嚴峻挑戰——在10月推出增税措施的首份預算案後，她既要修復英國受損的財政狀況，又要扭轉企業信心下滑趨勢。數據表明，她近期密集推出的基礎設施和監管提案（包括支持希思羅機場爭議性第三跑道建設）對財政部擺脱當前財政緊縮至關重要。

她的提議可能會疏遠一些工黨同僚，但裏夫斯在週五早上得到了提振，當時負責英國淨零目標的部長埃德·米利班德表示，航空業擴張可能與氣候目標一致。他告訴天空新聞：“我們知道我們需要做更多"來促進經濟增長。

這種黯淡的前景已經對工黨構成了重大威脅，在本週早些時候的一項民意調查中，工黨的支持率落後於奈傑爾·法拉奇的英國改革黨。

決議基金會研究主任詹姆斯·史密斯表示，未來一年增長疲軟和物價上漲"暗示了滯脹的風險”。“上週，財政大臣提出了她在未來十年促進增長的計劃，但央行表示預計未來幾個月幾乎看不到增長。”

英國央行下調2025年增長預期，上調通脹預測

來源：英格蘭銀行

儘管裏夫斯對央行將基準利率下調至4.5%的決定表示歡迎，但她承認對其經濟預測"並不滿意"。這些預測表明，她將在3月26日面臨另一個重大考驗，屆時預算責任辦公室將發佈其半年一次的財政更新報告。

“我是增長議程的非常、非常堅定的支持者，“行長説，並補充道，“致力於這些改革並顯示出它們將發生的跡象，將產生信心效應。”

裏夫斯需要的不是支持性言論，而是預算責任辦公室將她的計劃納入考慮並提升增長預期。如果預算監督機構與央行走同樣的道路，假設英國的增長速度不會像10月份預測的那樣快，裏夫斯將有違反其財政規則的風險。屆時她將需要削減開支或增加税收。

預算官員對經濟增長的預期比英國央行更樂觀

每季度實際GDP

數據來源：英國央行，預算責任辦公室

2028-29年的GDP水平決定了她能否實現自定的"税收支付政府開支"目標。去年十月，她僅有99億英鎊（123億美元）的財政空間。預算責任辦公室採用了被部分經濟學家稱為"大膽假設"的生產率預測模型，其預測結果遠超市場普遍預期。而英國央行指出，經近期人口數據修正後，英國生產率實際為"負增長”，這一結論動搖了前者的樂觀預測。

央行對財政預算中裏夫斯提出的260億英鎊僱主增税方案也持保留態度，其分析顯示這將抑制經濟增長。央行警告稱，當前商業景氣度已處於"疲軟"狀態，若持續惡化可能導致經濟表現比預期更糟。

英國央行特別強調預測面臨的風險時指出，尚未將美國總統特朗普威脅發起的跨大西洋貿易戰納入考量。行長貝利表示，即便英國商品能免於關税，但若全球關税壁壘加劇，英國經濟仍可能進一步放緩。

裏夫斯僅為自己預留99億英鎊預算空間

現行財政規則下的緩衝空間（截至10月30日預算案）

數據來源：預算責任辦公室，英國財政部

注：裏夫斯財政規則要求2029-30年度日常收支平衡

為提高生產率，英國央行暗示裏夫斯可能需要做出與工黨政府理念相悖的決策。疫情以來，公共部門的生產率下滑最為顯著——儘管就業人數增加，但產出未能實現相應增長。

該銀行似乎將矛頭指向了國家醫療服務體系(NHS)，儘管政府推遲了全面改革計劃，但今年仍為其額外撥備了226億英鎊資金。報告指出：“部分疲軟可能反映了近年來健康相關領域就業增長，但可衡量的產出並未實現同步提升。”

瑞秋·裏夫斯攝影師：霍莉·亞當斯/彭博社英國央行決議公佈後市場劇烈震盪，利率期貨價格先反映出年內還將降息三次的預期，隨後回落至略超兩次的水平。由於擔憂通脹可能持續頑固，長期國債收益率在收盤時進一步攀升。

這意味着投資者並未給裏夫斯的財政空間提供助力，而英國央行對未來三年僅再降息兩次的預測，對其財政餘量而言更是雪上加霜。

“對抗通脹的鬥爭尚未結束，各國關税政策的不確定性可能推高全球收益率，“貝萊德英國首席投資策略師維韋克·保羅表示，“我們預計今年會有更多降息，但將保持審慎節奏。需警惕滯脹風險根深蒂固。預算責任辦公室即將發佈的英國財政評估報告——以及政府應對措施——將成為關鍵。”