"美元王者地位成為科技巨頭盈利前景的新威脅"——彭博社

華盛頓美國雕刻印刷局。

攝影師：Al Drago/Bloomberg美元飆升正使從亞馬遜公司到蘋果公司等美國跨國企業的盈利前景蒙上陰影，投資者不禁質疑股市漲勢還能在強勢美元面前支撐多久。

這一全球儲備貨幣已從9月低點上漲近7%，逼近2022年11月以來的最強水平，對估值高企的科技巨頭股票構成威脅——正是這些公司憑藉飆升的利潤增長推動標普500指數牛市延續了兩年。

儘管美國推遲對加拿大和墨西哥加徵關税令美元漲勢暫緩，但在特朗普總統經濟政策的刺激下，防範美元進一步升值的需求仍處於兩年來的最高水平。

“真正對企業利潤造成最大傷害的正是美元出人意料的上漲，“美國銀行外匯策略師Howard Du表示。

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來源：彭博社

高盛集團數據顯示，事實上近40%的標普500企業財報電話會提及"匯率因素”，蘋果公司預計這些不利影響將持續。雖然亞馬遜最新季度業績整體向好，但投資者擔憂其低於預期的一季度指引——部分原因正是匯率拖累。美元走強會削弱出口需求並降低海外收益價值。

羅斯顧問公司的投資組合經理帕特里克·弗魯澤蒂表示：“即使沒有關税，美元走強也可能會嚴重傷害這些公司，並對它們的部分業務造成壓力。”

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2014年年中美元升值超過25%，以及2021年至2022年間再次出現相同幅度的升值時，標普500指數成分股公司經歷了盈利衰退。2018年初特朗普首次執政期間，美元升值10%加上關税衝擊，導致企業利潤再次受到打擊，當年標普500指數隨後暴跌近20%。

美國合眾銀行外匯銷售主管保拉·康明斯表示，市場普遍認為美元"將保持高位"並"持續到2025年”。

儘管股票投資者傾向於忽視強勢美元對盈利的負面影響，因為股票估值接近歷史高點，但他們正在密切關注。彭博追蹤的所謂"七巨頭"股票的指數定價為未來12個月預期利潤的30倍，高於2022年底的約20倍，也遠超標普500指數的22倍。

隨着美國對所有中國商品徵收10%的關税，“七巨頭"可能會面臨一些問題。特斯拉公司在中國的收入佔比最高，超過20%，其次是英偉達公司和蘋果，約為16%，Strategas投資策略總監瑞安·格拉賓斯基表示。只有Meta Platforms公司在加拿大的收入佔比為2.1%，而"七巨頭"中沒有任何一家在墨西哥有實質性收入佔比。

格拉賓斯基表示：“從收入角度來看，中國關税及任何後續反制措施最令市場擔憂。”

彭博智庫首席股票策略師吉娜·馬丁·亞當斯認為，考慮到跨國企業如今比特朗普首個任期首次加税時更依賴美國市場，關税政策構成風險。

馬丁·亞當斯指出：“跨國企業面臨兩難抉擇——是迴流美國，還是另尋貿易伙伴與收入來源地。”

馬丁·亞當斯解釋道，疫情以來美元、股票與企業盈利一直高度聯動，這種異常現象若隨美元持續走強可能迴歸常態。這對推動利潤復甦的企業將構成挑戰，包括英偉達、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜、特斯拉和博通等個股——它們對美元大幅波動的敏感度通常高於整體市場。

馬丁·亞當斯補充道，2010至2019年多數經濟週期中，美元、股票與盈利本非同步變動。但疫情顛覆企業正常經營後這種關係改變，可能讓投資者誤以為企業利潤與股價能承受美元大幅走強。

與此同時，美元升值被認為能通過抑制關税通脹效應，部分抵消特朗普擬議關税的風險。股市也關注這位總統親增長政策帶來的上行潛力。

然而，根據BI的數據，華盛頓方面正在考慮的減税類型可能只會將標普500指數的税負減少約2017年減税方案的一半。這為美國企業實現未來12個月內基準指數中隱含的超過20%的每股收益高增長目標增添了又一障礙。