温德霍斯特債券交易牽涉德國房地產投資者——彭博社

Libby Cherry

2025-02-09

拉爾斯·温霍斯特

攝影師：霍莉·亞當斯/彭博社歡迎來到邊緣地帶。我是莉比·切裏，在法蘭克福為您報道，我將探討拉爾斯·温霍斯特與德國房地產大亨傑夫代特·卡內爾之間的聯繫。我們還有關於對沖基金冷杉樹和烏克蘭債券的新聞。點擊此鏈接訂閲。歡迎將反饋和線索發送至[email protected]。

債券交易

聚合控股，這家由大亨傑夫代特·卡內爾執掌的以德國市場的房地產公司，曾是利率上升的標誌性受害者之一。該公司曾以其在柏林購物大道選帝侯大街上的一系列房產而聞名，但在法院監督的重組程序中，它逐漸將一項又一項珍貴資產拱手讓給債權人，最終走向崩潰。

作為公司動盪的進一步跡象，本週提交給盧森堡註冊處的文件顯示，卡內爾和公司創始人京特·瓦爾赫均已辭去管理委員會職務。

在某種程度上，聚合控股只是眾多因債務重壓和房地產價格暴跌而步履維艱的房地產公司之一。然而，盧森堡的公司文件顯示，該公司的業務超出了房地產領域，包括在有爭議的德國金融家拉爾斯·温霍斯特參與的一筆債券交易中充當中間人。

交易最終失敗，Aggregate母公司已被交易對手訴諸法庭。

正試圖在礦業領域重振旗鼓的温德霍斯特，因其涉及自家公司發行的非流動性債券交易而聞名，最著名的案例是與H20資產管理公司的交易。

他長期深陷多起追討欠款的法律糾紛，起訴方包括億萬富翁列恩·布拉瓦特尼克和曼弗雷迪·萊菲布vre。就在上月，歐洲銀行業王朝後裔納撒尼爾·羅斯柴爾德對其提起訴訟——温德霍斯特在擔任其投資工具執行主席僅數月後，便拖欠個人貸款。

這筆交易凸顯出，在近十年零利率政策下，德國房地產投資者已形成盤根錯節的利益網絡。Aggregate高管與温德霍斯特的交際圈高度重合——後者在金融危機後也曾投資德國不良房地產——但此前從未發現他們與該金融家有直接往來。

2022年，Aggregate Holdings位於柏林市中心的海德大街商住綜合體項目施工現場的施工圍擋。攝影師：克里斯蒂安·博克西/彭博社阿德勒在利率上升開始削弱房產估值後經歷了兩次債務重組，這將其最大股東Aggregate推入危機。房地產夾層貸款機構Corestate（曾將瓦爾徹列為主要股東）已破產。歐亞姆（奧地利貸款機構，其所有者與阿德勒及其支持者關係密切）正被奧地利金融監管機構關閉。

涉及Aggregate的交易是2021年10月簽訂的回購協議，恰逢做空機構對德國住宅房地產巨頭阿德勒發佈煽動性報告時啓動。

交易運作方式如下：Aggregate母公司Medeon同意從挪威航運大亨克里斯蒂安·西姆名下企業Siem Industries處購買温德霍斯特旗下Latitude Finance（温德霍斯特企業網絡中眾多發行人之一）的4200萬歐元債券份額。同時温德霍斯特同意從Medeon回購這部分債券。Medeon公司文件顯示，其從西姆處購債的資金本應來自温德霍斯特的付款——但後者未按時支付。Medeon 2022年底文件還顯示，該公司持有温德霍斯特企業羣另一實體Tennor Finance發行的1500萬歐元債券。

自那以後，Siem一直向Windhorst和Medeon追討這筆失敗交易的賠償。

高度警戒

美國零售商Forever 21正在考慮多種方案以扭轉業務困境，包括申請破產。該公司正專注於為盈利的租賃合同尋找買家。如果失敗，將轉向第11章破產保護。
Oaktree 正洽談取代一個集團由野村證券牽頭的主要貸款方地位，為B. Riley金融公司提供融資。自2023年以來，B. Riley市值大幅縮水，作為重組計劃的一部分，正在尋找野村銀團貸款的接替者。
美國洗車運營商Zips Car Wash已在達拉斯申請破產，計劃將業務控制權移交給其私募信貸債權人。該公司提交破產申請時揹負着6.54億美元的總債務。
Mark Spehn，德意志銀行不良信貸部門前交易員，曾因幫助該德國銀行單筆交易獲利近10億美元而聞名，正對銀行採取法律行動，抗議其去年夏天被解僱一事。
Nikola正在探索可能的破產申請。這家電動卡車製造商正與律師事務所和財務顧問合作，準備潛在的第11章破產申請。相關計劃尚未最終確定，可能發生變化。

邊緣筆記

以激進主義著稱的對沖基金冷杉樹在運營30年後正將資金返還給投資者， 勞拉·貝尼特斯、多蘿西·馬和朱莉婭·莫普戈報道。該基金由傑弗裏·坦南鮑姆於1994年創立，曾在2022年參與做空加密穩定幣泰達幣 Tether，近期又因押注兩家陷入困境的瑞典公司SBB和Intrum而備受關注。在長期指控瑞典房東違反契約後，冷杉樹於上月終止了索賠。其阻止Intrum在美國第11章破產計劃的初步挑戰也以失敗告終。

一問

文森特·因德利卡託攝影師：普羅斯考爾·羅斯 多蘿西·馬採訪了普羅斯考爾律師事務所全球重組業務聯席主席文森特·因德利卡託。該律所參與了包括露華濃、Bed Bath & Beyond、99美分商店和Joann在內的多起零售業重組案。 關税如何影響債務管理操作與破產？

關税確實可能導致LMEs（大型宏觀經濟衝擊）。面臨這些宏觀經濟逆風的企業會試圖尋找救命稻草，而LMEs正是其中一種選擇。對於一家管理負債並試圖最大化流動性的公司來説，意外的現金需求總是可能造成混亂。考慮到這些意外現金需求——可能只需幾周時間就會顯現。關税可能成為一個被武器化的數據點，用以推動特定估值論點，這取決於你是擔保債權人、無擔保債權人還是股權持有人。

數據透視

烏克蘭美元債券正在反彈

來源：彭博社

烏克蘭主權和企業債券近日上漲，因市場預期下週將公佈與俄羅斯和平協議的細節，Kerim Karakaya報道。

美國盟國預計唐納德·特朗普政府將在下週德國舉行的會議上提出期待已久的結束俄羅斯對烏克蘭戰爭計劃，彭博社週三報道。該計劃將由特朗普特別代表基思·凱洛格概述，可能包括凍結衝突、為烏克蘭提供安全保障，並可能在停火後在烏克蘭舉行選舉。