奈斯特CEO面臨清算日 空頭圍獵之際——彭博社

在歐洲基準股指中，沒有其他石油股能像耐思特石油公司這樣吸引如此多的做空者關注。這反映出本週該公司面對投資者時，風險有多高。

這家芬蘭煉油商和可再生柴油生產商去年在歐洲斯托克600指數中表現最差，創紀錄地下跌了62%，因其面臨工廠停產和需求前景低迷的困境延續至2025年，給去年10月上任的首席執行官海基·馬利寧增添了壓力。

當耐思特週四公佈業績並舉辦資本市場日活動時，馬利寧預計將闡述如何扭轉這家嚴重押注可再生能源的企業。分析師預測未來12個月耐思特股價將復甦，但做空者的押注表明復甦遠未確定。

“市場對該活動抱有相當高的期待，股價的大幅折價更是加劇了這種情緒，”加拿大皇家銀行資本市場分析師阿德南·達納尼表示，“活動焦點將集中在可再生產品上，因為這是投資案例的增長引擎。”

耐思特拒絕在週四財報發佈前置評。該股週一盤中最大跌幅達2.5%，隨後收窄跌幅。

馬利寧此前曾成功扭轉局面。在執掌不鏽鋼製造商奧托昆普期間，他推動了重大去槓桿化。更早之前，他幫助芬蘭郵政服務在數字化侵蝕郵件量的時代重煥生機。

作為可再生燃料生產領域的先驅，耐思特是全球最大的可持續航空燃料製造商之一。但由於低碳燃料需求前景不明朗和運營故障，公司一直面臨壓力。唐納德·特朗普重返白宮進一步為能源行業前景蒙上陰影。

儘管殼牌公司、英國石油等煉油業同行短期內採取了相反策略，該公司仍對可再生產品業務進行了大量投資。但近期其盈利表現難以達到預期。

Inderes Oy研究聯席主管佩特里·戈斯托夫斯基表示：“投資者正施壓首席執行官要求提升盈利能力並強化耐思特資產負債表。鑑於無法左右市場，這意味着需要削減成本、放緩資本支出並大幅削減股息。”

做空者認為痛苦還將延續。標普全球市場情報最新數據顯示，反映做空興趣的股票出借量約佔耐思特自由流通股的8%，這使得這家芬蘭企業成為斯托克600指數中做空比例最高的石油股。

瑞銀集團分析師克里斯特貝爾·凱利在上月報告中指出，投資者對可再生產品利潤率和銷量的持續擔憂，是耐思特成為歐洲能源類股中"做空最密集"標的的主要原因。

與此同時，該股交易價格約為預期收益的12倍，較過去十年平均估值低約30%。這種低迷水平使得多數分析師對該股持樂觀或中性態度，彭博追蹤的26位分析師中僅有一位給出相當於"賣出"的評級。平均目標價顯示，未來12個月內該股可能上漲超50%。

巴克萊分析師崔乃升表示，今年"公司可能迎來重啓機遇"，“我們認為重點將在於耐思特如何在下一階段增長前優化運營流程”。

目前，這家能源公司需要向投資者確保所有運營問題已得到解決。此前新加坡、鹿特丹和馬丁內斯的可再生柴油精煉廠因火災和設備故障遭遇生產挫折。

OP企業銀行分析師亨利·帕金寧表示：“耐思特仍是可再生燃料領域的先驅，我們預計銷量增長及可持續航空燃料銷售佔比提升將推動2025-2026年盈利顯著改善。”