Shein和Temu的增長在關税來臨前重創折扣零售商——彭博社

Reshmi Basu

2025-02-12

拼多多控股旗下Temu與Shein的應用圖標

攝影師：Raul Ariano/彭博社 歡迎來到*《邊緣》。我是Reshmi Basu**，紐約記者，長期報道折扣零售商面臨的逆風。本期我們還關注了中國汽車經銷商債券違約事件、WeightWatchers最新動態以及Altice International評級下調。點擊此鏈接訂閲。歡迎將反饋與線索發送至[email protected]。*

折扣店危機

隨着Shein和Temu的崛起，美國折扣店正遭受衝擊——日益激烈的競爭與迫近的關税威脅，使瞄準低收入羣體的實體零售商雪上加霜。“在當前消費疲軟與消費者謹慎情緒瀰漫的大環境下，我們認為低價跨境電商及平台的快速增長對部分非食品零售商的壓力被嚴重低估，”Coresight Research全球研究主管John Mercer表示。該機構預估跨境電商全球總銷售額已超1000億美元。“雖然Shein以時尚品類聞名，但其家居與綜合商品業務已頗具規模，我們預計隨着平台化戰略推進，這部分業務將持續擴張。“據Coresight數據，去年美國折扣店關店數量激增360%至1754家，成為同期閉店最多的零售業態。總部位於納什維爾的Bargain Hunt成為最新一家陷入財務困境的折扣連鎖，在上週提交第11章破產申請後，計劃關閉超90家門店。與此同時，Dollar Tree正在對去年關閉數百家門店的Family Dollar進行戰略評估。公開文件顯示，可能選項包括出售、分拆或其他業務重組方案。

儘管整體經濟保持強勁，但低收入消費者正受到通脹衝擊，零售商則面臨高利率、通脹壓力以及電子商務日益加劇的威脅。美元樹公司第三季度財報電話會議上，首席執行官小邁克爾·克里登表示特定羣體仍在持續縮減開支。

一家Family Dollar商店攝影師：阿爾·德拉戈/彭博社他稱：“我們持續觀察到緊縮開支的跡象，尤其是低收入客户羣體，其次是有幼童的中高收入家庭。”

關於關税問題，美元樹表示早有應對經驗，已準備好將大部分產品的供應源轉移至其他國家。與此同時，希音已要求部分中國供應商在越南建立產能——這一進程在美國前總統唐納德·特朗普取消針對希音、Temu等低價包裹的長期免税政策後加速。這可能給美國折扣零售商帶來更多潛在壓力。帕丘斯基·斯坦·齊爾&瓊斯律師事務所合夥人布拉德福德·桑德勒指出：“利潤率微薄且資產負債表過度槓桿化的折扣零售商，本就因運輸成本上漲、勞動力費率上升、頑固通脹和長期高利率舉步維艱。在可預見的未來，關税的加徵將使其流動性狀況雪上加霜。”

高度警戒

星億娛樂正與香港合作伙伴洽談出售其於布里斯班新綜合項目的股份，但對方開價過低遭拒。這家陷入困境的澳大利亞賭場運營商上月警告現金流緊張可能導致業務難以為繼，目前正試圖籌集資金。
陷入困境的監獄醫療服務提供商Wellpath控股的次級債權人反對一項提案，該提案擬向12名高管支付高達460萬美元的激勵獎金（需達成特定業績指標）。
紅杉資本管理公司的主基金2024年實現約17%的收益，彭博看到的投資者信函顯示，這主要來自對困境債券的押注，包括阿根廷、石化生產商TPC集團和衞星電視供應商Dish Network。
全球金融顧問公司Houlihan Lokey週二宣佈，聘請Angela Hu擔任公司金融贊助團隊的董事總經理。
根據年度報告，瑞典國有養老基金AP2已對破產電池製造商Northvolt的全部持股進行減值處理。

邊緣筆記

全球最大汽車市場的激烈競爭近日再添犧牲品，中國大昌行集團發生1.37億美元債務違約。

作為梅賽德斯-奔馳和保時捷等豪車在華主要經銷商，其子公司上週五未能兑付10億元債券，而擔保方大昌行也因流動性緊張無力代償。

在廠商與經銷商價格戰導致核心汽車銷售業務毛利率轉負的困境下，此次違約使該集團成為近年來中國房地產行業外規模最大的違約企業之一。公司警告稱，現金流枯竭可能引發其他債券連鎖違約。

大昌行的困境與比亞迪、理想汽車等中國電動車領軍企業形成鮮明對比——後者去年創下銷量紀錄。但電動車浪潮已重創主營燃油車的傳統品牌及經銷商，特斯拉等頭部電動車企採用的直銷模式更對特許經銷商造成衝擊。

逆風意味着自去年以來，大昌行集團面臨日益增長的運營和財務壓力。根據其財務報告顯示，這家在全國擁有近700家全服務門店的經銷商，截至6月底總負債達70億美元，而現金僅有6.43億美元。

據大昌行集團官網數據，2023年其新車銷量超過50萬輛，營收達190億美元。

最新動態：慧儷輕體

據公開披露文件及Reshmi Basu報道，WW國際本月早些時候已全額動用其循環信貸額度。彭博行業研究指出，這一操作使該公司的擔保槓桿率可能引發第二季度違約。

一盒慧儷輕體品牌冰淇淋棒攝影師：Daniel Acker/彭博社“此舉實質上啓動了庭外債務重組倒計時”，資深信貸分析師Philip Brendel在報告中寫道。

運營慧儷輕體品牌的這家困境企業表示，提取貸款是“為了增強財務靈活性，而非解決短期流動性需求”。隨着新一代減肥藥物的興起，這家提供減肥產品與服務的企業面臨日益激烈的競爭，導致其約16億美元的債務面臨重組風險。

數據解讀

Altice國際的債券在上週末評級機構標普全球將其信用評級下調至CCC+後交易疲軟，Giulia Morpurgo寫道。

Altice國際債券在評級下調後走弱

來源：彭博社

分析師列舉的評級下調原因包括該公司去年業績弱於預期，主要由於整個Altice集團的創新中心Altice實驗室活動減少導致表現不佳。以色列和多米尼加共和國的用户流失也是原因之一。穆迪評級去年夏天已將其評級下調至同等的Caa1。

儘管姊妹公司Altice法國和Altice美國已開始與債權人就債務問題進行談判，但Altice國際的討論尚未開始。標普認為Altice國際的債務結構長期來看"不可持續”，並表示可能進行困境債務置換。

籌集現金的一種方式可能是出售部分資產，包括其在葡萄牙光纖運營商FastFiber的股份（與摩根士丹利基礎設施合作伙伴共同持有）。該公司已將其視頻廣告平台Teads出售給美國廣告公司Outbrain。