美國通脹超預期，強化美聯儲按兵不動的理由——彭博社

美國通脹在新年伊始全面升温，進一步削弱了美聯儲今年多次降息的可能性，與此同時特朗普政府正持續推進關税政策。

受食品雜貨、汽油等家庭開支及住房成本推動，1月消費者價格指數月度漲幅創下2023年8月以來新高。剔除波動較大的食品和能源價格後，受汽車保險、機票價格及處方藥成本創紀錄月度漲幅影響，核心CPI環比上漲0.4%，超出預期。

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市場對美國火熱CPI數據作出反應

21:28

通脹往往在1月份走高，因許多企業選擇年初提價。這種模式在疫情後時期更為明顯，但多家預測機構認為上月物價飆升的情況不會持續。

美國新年伊始通脹升温

核心消費者價格指數創3月以來最大漲幅

數據來源：勞工統計局、彭博社

儘管如此，勞工統計局週三的報告進一步證明通脹進展至少已陷入停滯——甚至可能面臨逆轉風險。結合強勁的勞動力市場，美聯儲在可預見的未來很可能維持利率不變。政策制定者也在等待特朗普政策的進一步明朗，尤其是已導致消費者通脹預期上升的關税政策。

標普500指數下跌，而國債收益率和美元飆升。利率互換顯示交易員目前僅預期美聯儲今年會降息25個基點。在CPI報告發布前，交易員傾向於認為會降息兩次。

“我們看到全面走強——無論是能源、食品還是核心組成部分——因此我認為這表明價格環境對美聯儲而言仍然艱難，”富國銀行高級經濟學家莎拉·豪斯表示，“所以對於你預期美聯儲在報告發布前會按兵不動多久，我認為這隻會延長那個時間框架。”

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指標	實際值	預期值
CPI月率	+0.5%	+0.3%
核心CPI月率	+0.4%	+0.3%
CPI年率	+3.0%	+2.9%
核心CPI年率	+3.3%	+3.1%

以下是彭博TOPLive博客的五個關鍵要點

美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾週三在眾議院講話時表示，最新的消費者價格數據顯示，儘管央行在抑制通脹方面取得了實質性進展，但仍有更多工作要做。

“我會説我們接近通脹目標，但還沒有達到，”鮑威爾告訴眾議院金融服務委員會，這是他在國會半年度證詞的第二天回答問題時説的。

週三早些時候，特朗普再次呼籲降低利率，隨後暗示通脹數據應歸咎於其前任總統喬·拜登。

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1月CPI上漲主要由食品價格推動，其中三分之二的漲幅源於致命禽流感爆發後雞蛋價格的飆升。超過15%的漲幅創下自2015年6月以來最高紀錄。酒店住宿和二手車成本亦攀升，可能與洛杉磯嚴重山火的後續影響有關。

該報告採用新的消費籃權重以更準確反映美國人消費習慣，這使得去年CPI僅出現微小修正。

對1月數據的季節性調整同樣微弱，未能抵消年初的價格上漲。因此，“核心CPI的急劇上升並不像初看起來那麼令人擔憂，“Pantheon宏觀經濟學首席美國經濟學家薩姆·湯姆布斯在報告中指出，“我們建議等待2月數據——屆時新的季節性因素對季節調整指數的抑制作用預計將強於往年——再判斷潛在趨勢的變化。”

彭博經濟觀點…

“1月CPI報告顯示整體與核心CPI指數意外快速上漲，但我們認為這主要源於殘留季節性因素——即’一月效應’——削弱了數據高企的信號意義。當季節性調整程序未能充分反映年初企業重置價格帶來的典型加速時，經季節調整後的數據就會呈現超常強勁。”

——安娜·王與斯圖爾特·保羅。閲讀完整報告，請點擊此處

作為服務類最大分項的居住成本1月上漲0.4%，貢獻了整體CPI漲幅的近30%。其中業主等效租金和主要居所租金（居住成本的子項）均攀升0.3%。

根據彭博計算，剔除住房與能源後的服務價格躍升0.8%，創一年來最大漲幅。儘管央行官員強調評估通脹軌跡時需關注該指標，但其計算基於另一套獨立指數。

這項被稱為個人消費支出價格指數(PCE)的指標對居住成本的權重低於CPI，這解釋了為何其更接近美聯儲2%的目標水平。本週四將公佈的PPI報告將揭示直接影響PCE的其他分項數據，PCE指數將於本月晚些時候發佈。

剔除食品能源後的商品成本創2023年5月以來最大漲幅，但若排除二手車影響，該指數基本持平。

政策制定者也密切關注工資增長情況，因為這有助於預測消費者支出（經濟的主要引擎）的預期。週三的另一份報告將通脹數據與近期工資數據相結合，顯示實際小時收入同比增長1%。