高盛魯布納警示美股風險：所有人"都在池中"——彭博社

高盛集團的斯科特·魯布納警告，美國股市即將面臨看跌交易。

魯布納表示，市場日益擁擠，逢低買入的勢頭正在減弱。這位全球市場董事總經理兼戰術策略師在展望2025年時曾正確看漲，但如今預言即將出現負面轉折。他在週三的報告中稱，這是他對第一季度"最後的看漲郵件"。

“所有人都已入市，包括散户交易員、401k資金流入、年初資產配置和企業資金，“他説，“資金需求動態正在快速變化，我們正步入季節性疲軟期。”

高盛FICC與股票部門資料來源：高盛FICC與股票部門標普500指數年初至今上漲3%。即便這與去年12月持平，市場實則展現出驚人韌性。無論是DeepSeek的擔憂還是美國總統特朗普的關税政策，都未引發大規模回調。週三高於預期的通脹數據就是最新例證——儘管利空消息頻傳，股市仍從盤中低點快速反彈。

延伸閲讀：逢低買入與波動率壓制難以為繼：股市觀察

“我確信這種大規模獲取阿爾法收益的逢低買入能力正在減弱，“魯布納説。在他列出的需求放緩"清單"中，趨勢追隨者的下行風險尤為突出。據估算，若市場走低，這些商品交易顧問(CTA)未來一個月將拋售約610億美元美股，而在看漲情境下僅買入約100億美元。

零售交易量創下驚人數字

有記錄以來交易量最高的三天均出現在2025年

資料來源：高盛GSET團隊 截至2月12日

高盛分析師魯布納指出，企業股票回購仍是市場支撐因素，但其活動窗口將於3月16日關閉。與此同時，對沖基金已大舉將風險資產重新配置入市，上週全球股票淨買入量創兩個月新高。

過去22個交易日爆發的散户買入潮仍存在未解之謎。這些交易者逢低迅速買入，導致"天量交易數據”，其中包括三天創紀錄的散户訂單失衡。這類年初資金流通常會在三月逐漸消退。

魯布納建議關注戰術性下跌交易策略，包括標普500指數的雙二元看跌價差期權、回溯看跌對沖，或歐洲斯托克50指數與歐元兑美元匯率的組合交易。