XP表示企業應制定保守計劃——彭博社

拉斐爾·菲格雷多來源：XP公司鑑於去年末宏觀經濟形勢迅速惡化，且今年美元、利率和通脹預期均被上調，巴西企業應效仿伊塔烏和布拉德斯科銀行，為2025年制定更保守的計劃。

XP新任股票策略師拉斐爾·菲格雷多表示，隨着2024年第四季度巴西財報季熱度攀升，所有目光都聚焦於企業發佈的業績指引——即對全年表現的預測。

“比起實際業績，所有人都在關注指引。不確定性在於宏觀環境對微觀層面的影響程度，“他説，“伊塔烏和布拉德斯科的財報已經釋放了信號。”

這兩大銀行業巨頭上週公佈的財報因保守的業績展望令市場失望，導致股價承壓。布拉德斯科銀行CEO馬塞洛·諾羅尼亞表示該行認為今年風險更高，將採取"腳踏實地"的經營策略。而伊塔烏銀行CEO米爾頓·馬盧菲·菲略在表態若銀行預期的嚴峻形勢好轉將調整指引後，成功緩解了該行股價的大幅下跌。

“保守態度對於應對未來挑戰是必要的，“菲格雷多指出，“企業指引將揭示其風險承擔程度，這個財報季將告訴我們該押注哪匹賽馬。”

未來幾周，更多與家庭經濟密切相連的企業將陸續公佈業績和計劃，這些企業（如大型零售商）對經濟指標惡化的感受更為明顯。高度槓桿化的企業和行業正亮起重大警示燈，它們揹負着鉅額債務。

菲格雷多表示，總體而言巴西企業的平均槓桿水平低於歷史基準，這表明企業賬目"相對平衡”。近年來，企業一直在努力削減債務以應對兩位數利率環境。

“但負債最重的企業早前就已開始出現問題，“他説道。

典型案例是徹底放棄業績指引的Raízen。據當地媒體報道，這家生物能源公司的控股方——Cosan集團近期出售了其在淡水河谷的數十億股權，並考慮剝離其他資產，試圖快速去槓桿化。

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緩解

菲格雷多指出，繼2024年底美元匯率飆升至6.30雷亞爾的"風暴"後，今年初資產壓力緩解是自然現象。“匯率變動會催化市場悲觀情緒，因其對現實生活衝擊巨大，“他補充道，反之亦然，1月份貨幣壓力緩解有助於市場進入良性循環。

在他看來，外資流向本地股市的情況（自8月以來首次在1月出現正增長）應該會"有選擇性地"迴歸，就像大量資金湧入科桑公司決定出售其在淡水河谷股份時那樣。