受驚的大學投資者尋求更好的防風險保障措施——彭博社

Erin Hudson, Amanda Albright

2025-02-16

歡迎來到邊緣地帶。我們是阿曼達·奧爾布賴特和艾琳·哈德森，紐約的記者，正在關注小型私立學院的資金困境。我們還帶來了中國房地產危機的最新動態，以及Altice美國公司的最新收益情況。點擊此鏈接訂閲。將反饋和線索發送至[email protected]。

對小型私立學院可持續性感到擔憂的投資者們，正要求獲得額外保護才願為困境中的學校提供資金。

在Fundamental Advisors本月通過市政債券私募向紐約多米尼加大學提供3400萬美元貸款前，這所距曼哈頓約20英里的學院正面臨持續運營的質疑。其入學率自2020年以來下降了19%，且可能無法償付到期債券。

作為新資金的交換條件，Fundamental要求多米尼加大學抵押其價值5260萬美元的校園，並同意在債務條款中加入所謂的招生契約。債券文件顯示，從今年秋季開始，該校必須維持1350名全日制等效學生的規模。若入學人數下降，Fundamental可要求校方聘請顧問。

其他違約事件——如未能達到特定財務指標——將使部分資金的7.5%利率上升4個百分點。根據債券文件，該校近期入學人數已降至1400人以下。

秋季學期總入學人數

來源：債券文件

由於出生率下降與學生遠離高學費院校的雙重影響，許多小型私立大學正面臨入學率萎縮。部分學生選擇利用強勁的高中後就業市場而非繼續深造。根據費城聯邦儲備銀行發佈的工作論文，隨着院校面臨潛在生源減少，每年關閉的大學數量將大幅增加。

研究公司Municipal Market Analytics數據顯示，去年高等教育借款人首次付款違約達六起——創下至少2009年以來最高紀錄。

大學關閉時，債務回收率差異巨大且通常取決於校園房地產價值。穆迪評級指出，2016年道林學院關閉後，債券持有人的平均回收率僅為18%。

多明尼加大學選擇將債務構建為面向單一投資者的私募貸款（而非傳統市政債券），這呼應了困境債務投資領域向私募信貸的轉向。當銀團市場對問題借款人定價過高或完全關閉時，他們轉而尋求單一貸款人或小型財團融資——這類融資往往附帶更多限制條款，並在情況惡化時為貸方接管提供便利路徑。

“他們有一個特定的交易對手——在本案例中是Fundamental Advisors——參與其中，這將使其對多米尼加新債務及其成功抱有非常直接的利害關係，”克里斯·布里加蒂説道，他是西南商業公司的首席投資官。

“這對他們是有利還是有害？我不知道。但我認為這不是壞事，”布里加蒂表示，“我對此感到鼓舞。”

聆聽高盛首席信貸策略師洛特菲·卡魯伊在《信用前沿》播客中討論違約率及如何對沖地緣政治風險上升
實力雄厚的律師事務所Willkie Farr & Gallagher在幫助Franchise Group應對破產過程中，因聯邦官員和債權人向法官投訴該律所與陷入困境的投資顧問B. Riley Financial及爭議高管布萊恩·卡恩存在關聯，而被移出此案。
破產的手工藝品及面料零售商**Joann Inc.**在週五獲得法院批准後，即將啓動最終清倉銷售並關閉門店。法院命令列出了首輪關閉的500多家門店，並授權Joann無負擔地清算更多店鋪資產。
陷入困境的公用事業公司泰晤士水務將於週二最終確定其命運，任何救助方案的希望都寄託在倫敦法官身上。該公司的問題源於數十年來監管不力，導致股東將數十億英鎊股息中飽私囊，而非用於改善亟需的基礎設施。

資料來源：公司文件

Altice USA的調整後收益在2024年下降5.4%至34億美元，儘管光纖和移動業務表現有所改善，Irene Garcia Perez報道。

儘管如此，董事長兼首席執行官Dennis Mathew在週四的財報電話會議中堅稱公司前景樂觀。“我們對重返長期可持續的Ebitda增長道路感到樂觀。我們認為在2025年將繼續在這方面取得重大進展，”他告訴投資者和賣方分析師。

這家電信公司——其主要股東是億萬富翁Patrick Drahi——正在與一組債權人討論如何削減公司約250億美元的債務。在電話會議中，Mathew強調，儘管公司在短期內狀況良好——直到2027年都沒有重大債務到期——管理層正專注於“探索機會，確保我們的資本結構支持我們的長期運營目標。”