巴西、烏克蘭之後輪到智利？新興市場交易員押注下一輪加息潮 - 彭博社

繼巴西和烏克蘭去年啓動加息週期後，投資者正押注智利將成為下一個跟進的新興經濟體。

Kinea Investimentos、Ace Capital和Itau資產管理公司的基金經理們紛紛押注互換利率上升，因為這個拉美國家的通脹展現出驚人韌性，同時經濟顯現復甦跡象。

但這場賭注並非毫無懸念。上週接受央行調查的經濟學家非但沒有預測今年借貸成本會上升，反而預計未來12個月將降息兩次。因此週三公佈的央行會議紀要讓基金經理鬆了口氣——紀要警告通脹持續高企，並稱決策者願不惜一切代價將物價漲幅降至目標水平。

“通脹比央行預測的更頑固，最近鷹派的會議紀要表明決策者可能在9月會議前就會加息，“Ace創始合夥人兼投資組合經理Rodrigo Gaze表示。

這份紀要使兩年期互換利率週三上漲16.75個基點，創九個月新高，這也是自去年3月以來的最大漲幅。

巴西是最早啓動加息的新興國家之一，自去年9月以來決策者已累計加息275個基點。尼日利亞和烏克蘭也通過加息來抑制通脹飆升。

下一個加息的國家

“我們相信智利將成為下一個恢復加息週期的新興市場，“Ace Capital在本月初給投資者的報告中寫道。

由羅薩娜·科斯塔領導的政策制定者在一月底一致投票決定將借貸成本維持在5%，這是自7月以來的首次暫停加息，因為疲軟的比索和電價上漲阻止了通脹向3%的目標放緩。一週後，統計機構報告稱，1月份消費者價格躍升1.1%，是近兩年來最快的增速。年通脹率加速至4.9%。

智利央行上個月將關鍵利率維持在5%

政策制定者已將借貸成本從週期高點下調了625個基點

來源：國家統計機構、央行、彭博社

儘管如此，隨後的會議紀要比許多人預期的更為鷹派。

“央行將以適當的力度採取行動，這意味着如果有必要，願意改變貨幣政策方向並提高利率，“政策制定者寫道，同時預測今年上半年通脹率將在5%左右。

目前，掉期利率預計未來12個月將加息23個基點。自年初以來，智利的一年期掉期利率已上升超過25個基點。

根據美國銀行的數據，追隨趨勢的算法交易者在智利收益率曲線上也很活躍。包括克里斯蒂安·岡薩雷斯·羅哈斯在內的該行策略師在上週的一份報告中寫道，商品交易顧問（CTAs）可能押注智利收益率曲線中段的掉期利率會上升。

加息

智利市場能否消化75個基點的加息預期？“當然可以，”渣打銀行新興市場主權策略主管戈迪安·凱門表示，“但會超出這個幅度嗎？我持懷疑態度。除非經濟數據出現顯著惡化。”

BICE投資公司固定收益副經理馬可·加利亞多指出，智利經濟學家與交易員的分歧源於對未來數月通脹走勢的不同判斷。

“從市場角度看，通脹現象可能更具持續性，”加利亞多稱。

儘管經濟學家預測降息，但這反而會推高借貸成本。

Ace資本公司分析師加澤表示，若經濟學家調查顯示兩年期通脹預期升至3.1%（這將是自2023年2月以來首次突破目標值），決策層可能提前加息。

加澤強調，智利央行素以"積極主動"著稱。

根據週五發佈的最新央行調查，交易員對12個月後基準利率的預測中值從4.75%上調至5%。更值得注意的是，預計4月加息的比例從零升至7.7%，而預測6月加息的比例從1月決議時的1.7%躍升至16.9%。

外部因素影響

美聯儲政策也將產生連鎖反應。

隨着分析師下調對美國今年降息的預期，加之特朗普總統推行貿易壁壘政策，比索承壓加劇，智利加息的吸引力隨之上升。

週五，在美國公佈疲弱的零售銷售數據後，智利的互換利率從近期高點回落。該數據導致美國國債收益率暴跌，重燃了市場對美聯儲將在9月前降息的押注。

與此同時，投資者將仔細研究智利的經濟數據，尋找通脹放緩或增長持續回升的任何跡象。12月經濟活動同比躍升6.6%，為近三年來最快增速。

“我還不確信央行會加息——這是我的直覺，“凱門表示。“但我可能錯了，我認為我們會在接下來的數據中瞭解更多。”