哥倫比亞股市大漲 總統佩特羅失勢引發選舉押注狂潮 - 彭博社

古斯塔沃·佩特羅

攝影師：Kena Betancur/AFP/Getty Images哥倫比亞股市今年開局非同尋常。

一方面，市場大幅上漲——以美元計算漲幅約21%，遠超全球其他市場。而推動這一漲勢的邏輯卻頗為奇特：左翼總統古斯塔沃·佩特羅對國家及國際關係的管理如此糟糕，以至於下次選舉時，更保守、親商的候選人必將勝出。

換言之，對於已成為拉美最廉價的市場而言，形勢糟糕到反而成為利好。這顯然是一種樂觀解讀。畢竟距離選舉還有15個月。但隨着哈維爾·米萊在阿根廷掌權——以及隨後股市的驚人反彈——波哥大的投資者突然將佩特羅的失誤視為他們迎來自由市場派總統的必要條件。

“雖然前路漫長，但高風險投資者已開始押注國內政治轉向，“波哥大券商Casa de Bolsa經濟學家胡安·大衞·巴倫表示，“上市企業的基本面比政府更穩健，這就是股票提前上漲的原因。”

隨着佩特羅陷入困境的跡象日益明顯——包括與唐納德·特朗普長達九小時的對峙——哥倫比亞股市在一月下旬加速上漲。根據AtlasIntel為彭博新聞開展的LatAm Pulse調查，絕大多數哥倫比亞人不滿其處理爭端的方式。僅42%的哥倫比亞人對總統持正面看法，55%持負面評價。

這種轉變的可能性正引發與阿根廷的對比，自米萊在2023年當選並承諾實施經濟休克療法以來，該國股市已飆升250%。

佩特羅自上任以來，因批評央行和改組國有石油公司領導層而令市場。他的一系列麻煩——從腐敗指控到國會阻撓其醫療和養老金體系改革——助長了該國資產的週期性上漲。暴力事件增加和經濟管理不善，包括增長乏力和財政赤字超出官方目標，正在影響他的支持率。

哥倫比亞股市上漲，交易員展望2026年

來源：彭博社

“似乎所有人——從本地商界到國際投資者——都採取了觀望態度，”Mariva資本市場高級新興市場策略師羅傑·霍恩表示。“佩特羅的自我意識帶來的好處是，他沒有建立一個持久的政黨來延續他的政策，因此哥倫比亞很可能會迴歸傳統的中間派政黨以尋求穩定。”

1月底，佩特羅因哥倫比亞被驅逐者問題與特朗普發生爭執後，形勢對他更加不利。特朗普威脅要通過加徵關税來回應，這可能摧毀該國財政脆弱的經濟。大約兩週前，一次電視直播的內閣會議以內部爭吵和眼淚收場。此後至少有五名部長和數名高級官員離職。

政府內部近期出現的裂痕向投資者表明，佩特羅在其剩餘任期內將缺乏協調與團結來推行可能損害經濟的改革。

“佩特羅的迴旋餘地不大，“道富環球市場高級新興市場策略師孫寧表示，“儘管哥倫比亞存在政策風險，但他能造成的破壞並不那麼嚴重。”

早期押注並非人人適用。佩特羅無法競選連任，但潛在競爭者仍不明朗，且日益加劇的財政擔憂可能在投票前對資產造成壓力。

“政治轉向確實能為哥倫比亞資產提供強勁助力，通過擺脱佩特羅的政策路線，迴歸更親市場的立場，“蘇黎世瑞士寶盛銀行股票策略師尼納德·迪尼奇表示，“但現在將其納入考量還為時過早。”

廉價股票

估值折價也起到了助推作用。根據彭博彙編數據，Colcap指數市盈率約為7.9倍，而MSCI新興市場股票指數為12.1倍。

誘人的股息和下降的利率為當地市場提供了額外動力。Colcap股息收益率超過7%，高於拉丁美洲股票指數5.5%的平均水平。央行在過去14個月已降息3.75個百分點。

金融巨頭哥倫比亞銀行和國有石油公司Ecopetrol被視為最有可能從潛在政府更迭中受益的企業，因為在佩特羅執政期間，由於爭議性改革和監管政策，這些行業面臨高度不確定性。

自今年初以來，包括摩根士丹利和BTG Pactual在內的多家機構上調了對Bancolombia的評級。摩根士丹利分析師Jorge Kuri在2020年12月以來的首次評級上調中表示，該公司將充分受益於2026年大選引發的"宏觀經濟初步復甦”。

評級上調後 Bancolombia股價創2022年以來新高

該股在一月份獲得兩家銀行上調評級

來源：彭博社

與此同時，Ecopetrol在去年市值縮水近三分之一後，今年已上漲超過33%。布拉德斯科和花旗的分析師近期以即將到來的大選為由上調了該股評級。

“Ecopetrol是把握哥倫比亞選舉週期的最佳選擇，“由Vicente Falanga領銜的布拉德斯科分析師團隊在將該公司ADR評級上調至跑贏大盤的報告中寫道，“哥倫比亞可能重新迴歸中右翼政府，這可能會與石油行業建立更具建設性的關係。”