歐洲央行Cipollone稱降息應考慮量化緊縮因素 - 彭博社

克里斯蒂娜·拉加德與皮耶羅·奇波洛內

攝影師：蒂埃裏·莫納斯/蓋蒂圖片社歐洲央行執行委員會成員皮耶羅·奇波洛內表示，制定利率決策時不應忽視過去購債計劃退出對貨幣政策的緊縮效應。

在由MNI主辦的活動發言中，這位意大利官員指出，雖然政策利率仍是調整歐洲央行立場的主要工具，但通過收益率曲線或銀行貸款等渠道影響金融與融資條件的量化緊縮作用也應納入考量。

歐洲央行最鴿派的決策者之一奇波洛內週二表示：“為達到恰當平衡，我們應確保利率決策能充分抵消資產負債表縮減帶來的緊縮效應。”

歐洲央行降息幅度或超此前預期

來源：彭博社2月7-13日經濟學家調查

儘管市場預計歐洲央行將於下月實施自6月以來的第六次降息，但後續舉措尚不明朗。部分官員擔憂能源成本上升和美國貿易關税帶來的物價上行風險，另一些則憂慮歐洲經濟疲軟可能導致通脹跌破2%目標。奇波洛內的言論表明他顯然屬於後者陣營。

分析師仍預測在2025年年中前的每次會議上都將降息25個基點。這將使存款利率降至2%，許多政策制定者認為該水平既不會限制也不會刺激經濟活動。但部分鷹派官員認為中性利率水平更高——且已接近該閾值。

歐洲央行於2015年啓動大規模資產購買計劃（量化寬鬆），旨在提振持續低迷的通脹率。新冠疫情期間又推出了另一項專項計劃。其持有的資產規模在5萬億歐元（5.6萬億美元）達到峯值，主要為政府債券。2023年為應對通脹飆升，歐洲央行開始縮減資產負債表。

根據奇波洛內的研究，2022年初量化寬鬆政策影響最大時，歐洲央行持有及預期購買的債券使十年期國債收益率降低了約175個基點。但他表示，隨着量化緊縮推進，這一寬鬆效應已降至75個基點，且預計將持續減弱。

“當我們逐步將利率下調至中性區間時，必須意識到量化緊縮政策使得當前兩種貨幣政策工具正產生方向相反的效應，“奇波洛內指出利率走向已十分明確，“這在歐洲央行歷史上尚屬首次。”

鷹派官員主張，即便持續降息也應同步推進量化緊縮。他們認為這能為未來潛在危機預留政策操作空間。