泛歐交易所瞄準散户投資者 重演“債券大戰”對決——彭博社

巴黎的泛歐交易所（Euronext NV）攝影師：Nathan Laine/彭博社泛歐交易所計劃通過吸引散户交易者，挑戰德意志交易所集團數十年來在歐洲債券期貨市場的主導地位。

這家總部位於巴黎的交易所運營商將推出所謂的迷你期貨合約，其規模將小於傳統合約，旨在吸引這類投資者，泛歐交易所金融衍生品主管夏洛特·阿利奧特表示。計劃於9月推出的這一產品，是在泛歐交易所固定收益交易業務蓬勃發展之後推出的，該業務上季度收入增長了23.7%。

德意志交易所旗下的歐洲期貨交易所（Eurex）在1990年代從倫敦國際金融期貨期權交易所手中奪得了德國債券期貨的控制權，這場爭奪被稱為“邦德之戰”。泛歐交易所於2001年收購了倫敦國際金融期貨期權交易所，這意味着在某種程度上，這場戰鬥正在重新上演。

“衍生品的未來在於散户，”阿利奧特在一次採訪中表示。“對於我們的客户來説，他們依賴於單一供應商，因此定價權完全掌握在歐洲期貨交易所手中，所以他們當然期待競爭。”

泛歐交易所計劃推出的迷你期貨名義價值為25,000歐元，是歐洲期貨交易所典型合約規模的四分之一。它還旨在滿足對意大利30年期債券敞口的需求，這一期限目前在歐洲期貨交易所尚不可用。

無論如何，該公司都面臨着一場艱難的挑戰。目前尚不清楚歐洲散户投資者會在多大程度上接受債券期貨。美國國債市場上類似的"微型"產品大多未能獲得市場青睞。

彭博智庫固定收益市場結構分析師布萊恩·米漢表示，大多數試圖推翻主導期貨交易所地位的嘗試都以失敗告終。

閲讀更多：搶奪主要合約的情況曾發生過（1998年唯一一次）

他指出，機構投資者希望看到一個流動性足夠強的市場，以便他們能輕鬆從到期合約轉移到下一期合約。他們可能希望看到泛歐交易所合約的未平倉頭寸數量能超過歐洲期貨交易所產品的一半。

“沒有持續的未平倉合約，期貨合約很難取得成功，“米漢表示，“沒人願意被困在無法轉倉的合約裏。”

已擁有多種股票和大宗商品衍生品產品的泛歐交易所，並非唯一試圖從歐洲期貨交易所爭奪交易量的機構。洲際交易所已推出與歐盟發行債券掛鈎的合約——近年來已成為債券市場重要參與者的歐盟。這比歐洲期貨交易所計劃今年推出的同類產品更早面世。

泛歐交易所的阿利奧特強調，該運營商去年將所有金融衍生品清算業務轉移至自有清算所。通過單一機構進行交易路由對交易者具有吸引力，因為通過對沖頭寸可能降低保證金要求，從而提升交易規模和回報。

她表示，歐洲交易所正與六家零售經紀商和五家做市商合作推出期貨產品，但拒絕透露具體機構名稱。與歐洲期貨交易所的另一項不同之處在於，這些交易將採用現金結算而非債券結算。

“零售市場規模龐大，投資者對固定收益產品確實非常感興趣，“阿利奧特説，“我們肯定會在9月產品推出時，配合經紀商開展大量投資者教育工作。”