“交易選舉”開始吸引拉丁美洲投資者——彭博社

對左翼政府日益增長的不滿情緒正在助推拉丁美洲市場年初的反彈行情，交易員們以歷史低位買入資產，押注2026年新一輪選舉將帶來更有利於商業的政權。

包括普信集團和Frontier Road Limited在內的投資者正趁資產價格極低之際，買入哥倫比亞股票和債券。巴西部分對沖基金如Mar Asset Management則通過衍生品工具押注股票上漲獲利。

所有機構都將未來可能的政權更迭作為建倉邏輯的一部分——這些頭寸的建立遠早於常規選舉週期，其背後是唐納德·特朗普在美國政壇捲土重來以及歐洲極右翼勢力崛起的全球格局。

“投資者正更早關注這些政治動態，“對沖基金EMSO Asset Management拉丁美洲經濟師兼策略師Bret Rosen表示，“市場正在密切關注民調，包括假設性對決的民調結果，儘管我們尚不清楚實際候選人是誰。”

拉美股票指數MXLA創下2012年以來最佳開年表現，其回報率超過標普500指數五倍有餘，是其他新興地區的兩倍。隨着摩根士丹利和Ashmore看好明年五月大選行情，哥倫比亞股市以美元計漲幅近30%。在巴西，總統盧拉支持率持續下滑——或任何顯示其明年十月不再連任的信號——都會引發盤中顯著上漲。

政治格局重構的潛在回報——加上誘人的估值——正被交易員們拿來與阿根廷的情況相提並論。哈維爾·米萊在2023年當選總統後，承諾在左翼政府數十年管理不善後大幅削減開支，這引發了去年新興市場最賺錢的交易之一。

“右轉將帶來巨大影響，“Seawolf Capital聯合創始人、《大空頭》原型交易員波特·柯林斯上月出席邁阿密另類投資會議時表示。

由BTG Pactual和3G Capital資深人士創建的里約對沖基金Mar，通過期權押注巴西股市上漲。該基金買入了iShares MSCI巴西ETF的長期看漲期權，這是美國市場上追蹤巴西股票的最大交易所交易指數基金。

彭博彙編數據顯示，2月14日外國投資者向巴西股市注入14億雷亞爾，當日民調顯示盧拉支持率跌至歷史新低。在哥倫比亞，市場認為古斯塔沃·佩特羅總統管理不善將促使下屆選舉由更保守、親商候選人勝出，這推動了全球最強勁的股市上漲行情。

在這兩個案例中，極低估值也起到關鍵作用。彭博數據顯示，拉美股票目前以8.6倍的12個月預期市盈率交易，遠低於11.5倍的十年曆史均值。

“股票價格如此低廉，現在需要的只是一個催化劑。你要做的就是提前佈局，”T. Rowe Price拉丁美洲股票基金經理Verena Wachnitz表示，“我認為我們將看到智利和哥倫比亞轉向更有利於市場的政府。”

巴西、哥倫比亞股票估值處於歷史低位

來源：彭博社

將於2025年底舉行大選的智利，總統Gabriel Boric支持率低迷，早期民調顯示政治風向正轉向中間派。哥倫比亞和巴西目前尚未出現明確候選人。Petro無法再次參選，而79歲的盧拉是否尋求連任仍不明朗。

拉丁美洲市場的復甦也體現在貨幣層面——由於美國迄今未實施實質性關税措施，以及支撐套利交易的高利率環境，該地區貨幣獲得提振。巴西、哥倫比亞和智利貨幣均位列今年表現最佳的新興市場貨幣前五名，對美元匯率漲幅均超5%。

與此同時，在信貸市場，投資者正尋求新的投資方向——此前高收益債券已實現兩位數回報。倫敦Frontier Road基金經理Martin Bercetche正轉向“過去兩年表現顯著落後、當前交易價格較美國國債利差約200-300個基點”的債券，如哥倫比亞和巴西國債。

投資者們明白，選舉往往會出現意想不到的轉折，因此對民意調查持謹慎態度——尤其是在競選初期。最近，比預期更為激烈的第一輪選舉讓厄瓜多爾的投資者們遭受了損失。儘管如此，對一些投資者來説，獲得可觀收益的潛力仍然極具吸引力。

“如果你等到選舉結果出來再建倉，可能就太遲了，“聖保羅Ibiuna Investimentos的信貸經理Eduardo Alhadeff表示，“阿根廷就是一個教訓：很少有人能把握住這個交易機會。”