韓國央行行長謹慎推進改革 - 彭博社

韓國央行的謹慎態度可能代價高昂。

攝影師：趙宇海/彭博社韓國降息的理由十分充分。經濟增長乏力，通脹接近央行目標，政策仍然相當緊縮。此外，長達數月的政治危機也拖累了企業和消費者信心。真正的問題是，為什麼央行沒有嘗試比周二宣佈的25個基點更激進的舉措。

這對韓國央行來説是個棘手的問題，因為它需要展現領導力；該國總統已被彈劾，臨時接任其職務的總理也遭到彈劾。在金融動盪時期，央行被期望出手相救。但政治動盪則不同。央行並非民選機構，毫無疑問，一旦恢復正常，其行動將受到質疑。儘管如此，行長李昌鏞是當下的關鍵人物。他還介入了立法機構關於財政刺激規模的爭論，這個領域通常是貨幣政策負責人避之唯恐不及的。

彭博社觀點超級大國行為不端時如何生存馬斯克的印度之行暴露特朗普聯盟的裂痕工作是服務但目標是貨幣化美國人不想要馬斯克推銷的東西在危機時期，把事情做到恰到好處相當棘手。中央銀行需要清晰的溝通、一個被廣泛理解的明確戰略，以及它們與行政部門之間明確的分工。銀行家們必須在妥協其珍視的自主權的同時，與政府緊密合作。但在某些方面，韓國央行實際上是政府的一部分。

儘管人們渴望果斷的領導，但仍有因素制約着中央銀行。外匯市場尤為突出。在經歷了糟糕的第四季度（韓元對美元貶值近11%）後，近期表現有所好轉。對匯率穩定的擔憂在一月份對韓國央行形成了制約。“如果匯率快速貶值，你不想火上澆油，”李柱烈在2月6日接受彭博電視台採訪時表示。

美國總統唐納德·特朗普顛覆全球貿易體系的威脅也帶來了巨大挑戰；出口約佔韓國國內生產總值的40%，而韓國企業是半導體制造的關鍵力量。當然，這種焦慮基於一個假設：這位美國領導人會真正實施對芯片、汽車和藥品加徵關税的提議。

特朗普還鼓吹對多個國家實施對等關税。在這方面，韓國的處境應該會好一些。首爾與美國在2012年批准了一項旨在逐步取消關税的自由貿易協定。根據美國銀行最近的一份報告，這些關税實際上“幾乎為零”。美銀預測，華盛頓很可能會決定重新談判該協議。該協議在特朗普第一個任期的2018年進行了調整，允許美國汽車製造商在韓國銷售更多車輛。

當下往往難以判斷政策寬鬆的力度該有多激進。白宮傳來的壞消息接二連三，但其中有多少能真正產生影響則完全是另一回事。通常情況下，李昌鏞可能會傾向於讓事態平息，觀察實際落實的政策及其持續時間。另一種選擇是採取新西蘭儲備銀行行長阿德里安·奧爾所説的"最小遺憾"策略——回顧時會因當時已知信息下行動過度而懊悔，還是選擇緩慢推進等待完美情報？

充裕空間

韓國央行降息步伐恐過於保守

來源：韓國央行

韓國央行委員會似乎堅持中間路線。他們已宣佈寬鬆週期開啓，週二降息是四次會議中第三次且全員通過，但進一步寬鬆的熱情有限。李昌鏞在政策會議後告訴記者，六名委員中有兩人對三個月內再次寬鬆持開放態度，這聽起來並不像對快速降息的強烈支持。

李昌鏞深知歷史將根據韓國機構在這場始於尹錫悦總統去年12月短暫實施戒嚴（隨即被國會推翻）的動盪時期的表現來評判它們。這位行長常引用羅馬奧古斯都大帝"欲速則緩"的格言。央行界通常冷靜剋制，鮮有古羅馬式的戲劇場面，2015年卻出現罕見例外：一名女子跳上桌子向歐洲央行行長馬里奧·德拉吉拋灑彩紙，高喊"ECB獨裁"，打斷了新聞發佈會。

德拉吉曾在債務危機期間承諾不惜一切代價捍衞歐元區，他並非獨裁者。李柱烈同樣如此。韓國央行認為貨幣政策無法解決所有問題是正確的，但經濟確實需要援助。謹慎的代價可能很高。

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