小盤股陰霾加深，高管情緒亦趨惡化——彭博社

圍繞小盤股公司的投資者情緒已跌至數月來的最低點。事實證明，這些公司董事會內部的情緒也好不到哪裏去。

隨着投資者對特朗普總統政策將提振該行業的押注失去信心，專注於小公司的羅素2000指數較2024年底的高點下跌了約10%。

企業高管們也同樣悲觀：美國銀行對2004年以來的財報電話會議記錄進行的分析顯示，與小盤股公司相比，大盤股公司在財報電話會議上的情緒從未如此負面。

“小盤股交易在大選後僅憑希望就出現反彈，有一種鬆散的説法是‘親商’政策將特別有利於小公司，”Newedge Wealth的首席投資官卡梅倫·道森寫道。“然而，長期高利率對資產負債表的壓力，加上經濟和政策的不確定性抑制了盈利，導致了逆轉。”

羅素2000指數是選舉後飆升的一系列所謂特朗普交易之一，因為投資者押注對外國商品徵收更高的關税將提振美國小公司產品的需求。

到目前為止，現實情況更為複雜，製造業等幾個重要行業可能陷入貿易戰的交火中。根據彭博情報的邁克爾·卡斯珀的數據，汽車和零部件、資本貨物和運輸等易受關税影響的行業合計佔羅素2000指數的15%，而標普500指數中這一比例為9.1%。

隨着投資者對頑固通脹和潛在增長疲軟的擔憂交替浮現，小盤股正首當其衝地承受着對美國經濟的初步不安。無論哪種結果對該板塊都可謂利空。持續通脹可能導致美聯儲延長高利率政策，擠壓利潤率本就較低、對借貸成本更敏感的小型企業生存空間。

“在美聯儲維持利率不變的背景下，短期利率高企對小盤股尤為不利，因為這些公司通常持有更高比例的短期浮動利率債務，“Truist諮詢服務中心聯席首席投資官基思·勒納寫道。他近期下調了對小盤股的評級。

經濟增長放緩對資產負債表通常不及大型企業穩健的小型公司同樣不利。雖然小盤股四季度盈利普遍超預期，但彭博行業研究數據顯示，下調業績指引的企業比例已躍升至2023年一季度以來最高水平。

這或許解釋了為何期權投資者正為該板塊進一步下跌佈局。iShares羅素2000ETF(IWM)防範下月下跌10%的看跌期權需求，相較於押注上漲10%的看漲期權需求，已躍升至去年12月末以來的最高比值。

當然，小盤股多年來也經歷過多次短暫而劇烈的逆轉，這可能會讓看跌的投資者面臨風險。羅素2000指數在總統大選後的一週內上漲了近8%，而在去年夏天特朗普在遇刺後民調支持率飆升時，該指數更是大漲5.4%。

美國經濟走強的跡象、通脹的消退，或是特朗普政府推動減税的可能性增加，都可能為這種走勢提供基礎。

美國銀行策略師吉爾·凱里·霍爾寫道，投資者"仍處於兩個極端：要麼擔心在表現長期不佳後錯過反彈，要麼反過來擔心’小盤股的消亡’。”

然而，就目前而言，空頭似乎佔據了上風。技術指標顯示，羅素2000指數最近的下跌已使其跌破50日、100日和200日移動均線。宏觀風險顧問公司首席技術策略師約翰·科洛沃斯表示，該指數目前處於一個重要轉折點。

他説：“從圖表上看，如果持續跌破1月13日的低點，則意味着還有10%的下行風險。”