沙特經濟擔憂使阿美石油股息支付成為焦點 - 彭博社

沙特阿美本週關於其股息（全球最大）的關鍵決定，將對沙特日益吃緊的財政狀況產生重大影響。

沙特阿美將於週二宣佈如何調整其1240億美元的年度股東分紅。該公司可能維持部分高額派息並承受資產負債表持續惡化的壓力，也可能削減分紅但面臨擴大沙特財政赤字的風險。

該公司的決策還將影響沙特王國的債券發行。沙特今年已發行近150億美元債券，成為新興市場中最大的借款國。

沙特阿美的原油銷售與慷慨分紅是穆罕默德·本·薩勒曼王儲數萬億美元經濟轉型計劃的關鍵支柱。但當前分紅水平已超過公司盈利，給資產負債表帶來越來越大壓力——相比一年前超270億美元淨現金頭寸，現已轉為淨負債狀態。

分析師和沙特經濟觀察家正密切關注事態發展。

“阿美分紅是沙特財政收入的主要來源，為各類政府項目和計劃提供資金，“品浩投資主權債務分析師王森表示。雖然額外分紅能緩解資金壓力，但她預計政府今年還可能再發行50-60億美元債券。

油價疲軟削弱阿美盈利能力

作為OPEC+減產政策的一部分，產量受限也影響了公司收益

來源：彭博智庫

阿美分紅由兩部分構成：基礎分紅每季度203億美元（2024年前三季度已消耗約95%自由現金流），以及與業績掛鈎的季度分紅108億美元。

從2025年開始，該公司計劃開始支付特別股息，這部分資金最初來源於俄烏衝突後石油繁榮帶來的鉅額利潤，將作為基礎股息和投資支出後的自由現金流的一部分進行分配。由於分析師預測2025年現金流將低於基礎股息水平，這意味着額外派息的空間十分有限。

沙特阿美已明確表示基礎股息將保持不變，並會隨時間逐步增加。分析師推測該公司可能通過增加債務來維持派息，或調整其股息政策。

可以肯定的是，大型石油公司在油價低迷時期通過資產負債表增加借款以維持股東分紅是常見做法。沙特阿美首席財務官Ziad Al-Murshed表示，鑑於公司負債率較低，債務上升未必是壞事。他在去年11月的採訪中透露，繼去年發行90億美元美元債和伊斯蘭債券後，公司計劃出售更多債券。

然而，疲軟的石油前景意味着沙特阿美需謹慎避免給資產負債表帶來過大壓力。歐佩克+代表上月表示，由於對經濟增長的擔憂，沙特及其盟友可能再次推遲從4月開始增產的計劃。上週倫敦原油價格跌至年內最低點。

沙特阿美淨利潤已連續七個季度同比下滑，分析師預計第四季度將再次下降。公司股價同樣表現不佳，今年下跌約3%，落後於包括埃克森美孚和殼牌在內的石油巨頭同行。