法拉薩貝拉債券因重返投資級評級預期而上漲——彭博社

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智利Falabella SA公司的債券今年大幅上漲，此前這家零售商大幅削減了債務水平並更新了管理團隊，這引發了市場對其可能恢復投資級評級的猜測。

Falabella公司2027年到期的美元債券目前較美國國債的利差為118.3個基點，低於12個月前的234.1個基點，接近2022年3月創下的98.8個基點的歷史低點。該公司2032年到期的債券是今年智利企業中表現第三好的債券。

Falabella 2027年到期債券利差相對於美國國債曲線收窄來源：彭博社在出售資產（包括首都聖地亞哥的一家豪華購物中心）和銷售額增長的推動下，Falabella去年四個季度均實現盈利，這是自2021年以來的首次。此前，由於在激烈競爭和消費者支出疲軟的背景下大力投資電子商務，該公司累計虧損，導致標普全球評級和惠譽評級在2023年11月將其評級下調至投機級。

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Bice Inversiones投資分析師Eduardo Ramírez表示：“我們認為市場可能預期該公司將恢復投資級評級，這得益於其財務狀況的顯著改善和業績的穩健表現。”

標普和惠譽目前對Falabella的評級均低於投資級，但在去年年底將其展望從負面調整為穩定。標普提到的主要原因包括運營表現優於預期以及消費者支出有望復甦。

“這一積極舉措驗證了我們正朝着正確方向前進”，公司管理與財務總監Juan Pablo Harrison在回應提問時表示。

新方向

上週Falabella宣佈第四季度盈利2.21億美元，較上年同期的7100萬美元大幅增長。

這一趨勢轉變源於其以近2億美元出售Open Plaza Kennedy購物中心，並以4.54億美元將Falabella秘魯業務轉讓給子公司Mallplaza。去年公司任命Alejandro González Dale接替自2018年任職的Gastón Bottazzini出任總經理，同時更換了財務總監。

“通過重大交易我們成功籌集超7億美元資金，這些資源將助力我們簡化運營、提升效率的戰略”，Harrison説道。

Falabella2027年到期的債券今年收益率達3.12%，交易價95.95美分，創2022年4月以來新高；2032年到期債券同期收益率4.4%，交易價85.63美分。

“這一反彈與公司快速的去槓桿化有關，”Credicorp Capital固定收益經理約瑟菲娜·瓦爾迪維亞表示。她補充説，戰略轉變已帶來成本的大幅削減。

債務削減

該零售商在財報中表示，經過近期資產出售，其淨金融債務與EBITDA的比率已從2023年第二季度8.6的峯值降至2.6。公司還提及提前償還了債務義務，包括原定於2026年11月到期的2億美元銀行貸款。

“考慮到消費更明顯的復甦，我們預計今年其業務改善將更為顯著，”拉米雷斯表示。“公司正在提升利潤率，但目前仍低於疫情前水平，這表明還有進一步改善的空間。”

與此同時，智利經濟正顯現生機，經濟活動連續三個月擴張。GDP指標IMACEC指數12月同比增長6.6%，為近三年來最快增速。1月零售銷售額同比增長8%。

儘管如此，鑑於投資者期待更多盈利增長的證據，債券反彈可能在未來幾周陷入停滯。

“我們認為這些改善已被市場消化，目前價位上行空間有限，”瓦爾迪維亞表示。“四季度達到的槓桿水平雖符合投資級評級，但評級機構可能希望觀察其可持續性。”

由保利娜·斯特芬斯編輯的翻譯。

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