PGIM稱放寬銀行監管對資產融資影響有限——彭博社

根據保德信金融集團PGIM固定收益部門證券化產品聯席主管加布·里維拉和埃德温·威爾切斯的觀點，隨着新政府放寬對銀行的監管規定，資產支持融資可能會放緩，但這不太可能阻止長期增長。

資產支持融資是一個統稱，指基於特定資產現金流而非企業收入的融資方式，因其能讓從消費貸款到信用卡等各類貸款機構實現自我融資而廣受歡迎。

管理着約8370億美元資產的PGIM固定收益認為，更寬鬆的銀行監管不會顛覆這一增長趨勢。這一趨勢最初由2008年後的銀行規定引發，並因資產管理公司日益增長的需求而加速。

里維拉和威爾切斯接受了一系列彭博社採訪，最後一次採訪於2月26日進行。

埃德温·威爾切斯（左）和加布·里維拉來源：PGIM### 特朗普政府可能會放鬆金融監管，尤其是對銀行的監管。這對資產支持融資的增長意味着什麼？

**里維拉：**短期來看，銀行監管可能放鬆可能會減緩資產出售和銀行重大風險轉移的速度，這可能會影響資產支持融資的增長曲線。然而，長期來看，我們認為資產支持融資的興起基本不會受到影響。金融危機後建立的監管框架旨在通過將風險轉移出銀行來確保金融穩定，這些框架基本保持不變。

監管機構採取何種長期策略來降低銀行體系風險？

**威爾切斯：**監管者的核心目標是在支持經濟增長的同時維護金融穩定。過去幾十年的重點方向是減少銀行投資組合中的"信用風險資產"，以最小化銀行擠兑風險。

儘管取得重大進展，但2023年區域性銀行危機提醒監管者：信用風險僅是銀行風險的一個維度，資產負債匹配才是關鍵。這場危機也清晰表明，在高度數字化的時代，存款擠兑可能瞬間發生。

隨着銀行體系持續優化脆弱環節，銀行需要持有更多資本金，這將導致信貸收縮。由此產生的"缺口"正被資產證券化市場填補，這種趨勢短期內不會逆轉。

除2008年後監管政策外，還有哪些因素推動資產金融崛起？

**里維拉：**另個推動私募資產金融加速發展的因素，是資管機構規模、體量和專業度的全面提升。危機前需要多家機構聯合承擔風險才能完成交易，如今單家資管機構憑藉客户資金規模和多樣性，通常能獨立完成整筆交易。

資產獲取是零和博弈，因此我們看到管理機構正越過銀行向上遊延伸，爭相直接從發起方鎖定資產。那些具備大額注資能力、複雜交易執行力和金融創新能力的機構將持續壯大。

基於資產的融資領域日益擁擠，利差正在壓縮。你如何確保準確評估風險？

**威爾克斯：**從宏觀角度看，ABF市場的規模已突破萬億美元，因此儘管我們看到更多資產管理公司進入這一領域，但ABF各行業仍存在大量機會。

利差壓縮部分是由更廣泛的市場趨勢推動的，但我們在ABF某些細分領域看到了一些令人擔憂的跡象，這些領域的貸款競爭過於激烈，我們認為一些投資者沒有充分評估或定價相關的信用、法律、監管或操作風險。衡量這些風險是成為ABF成功投資者的核心，這需要一個強大的團隊以及對技術和大數據的大量投資。

我們關注的風險變化領域包括基礎抵押品質量的演變、債務契約的弱化以及更多嵌入的發行人選擇權。我們看到一些行業的利差看起來很有吸引力，但可能是價值陷阱。